中國證券報

　　產(chǎn)品凈值回來了 客戶的心卻沒回來 募資端冷暖有別 私募尋求破局之道

　　今年以來，A股市場回暖，很多私募業(yè)績水漲船高。然而，私募管理人辦公室里的氣氛卻冷暖不一。

　　作為國內(nèi)主觀多頭策略私募的頭部機構(gòu)，同犇投資精準(zhǔn)布局新消費賽道，今年以來業(yè)績穩(wěn)居行業(yè)前列，但募資依然艱難；重陽投資、畢盛投資等機構(gòu)捷報頻傳，新發(fā)產(chǎn)品規(guī)模節(jié)節(jié)攀升；蒙璽投資等多家知名量化私募一舉跨越百億門檻……

　　當(dāng)同犇投資基金經(jīng)理童馴看著產(chǎn)品凈值曲線持續(xù)上揚卻難引資金活水，當(dāng)上海某中型私募市場負(fù)責(zé)人在路演資料堆滿的辦公桌前為募資焦頭爛額，一個尖銳的行業(yè)悖論浮出水面：業(yè)績回暖的暖風(fēng)，為何難以融化私募機構(gòu)募資的堅冰？結(jié)構(gòu)性分化，正成為私募募資端最刺眼的注腳。

　　增強吸引力與包容性 資本市場“1+N”政策體系將持續(xù)完善

　　7月30日召開的中共中央政治局會議提出，增強國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性。

　　在市場人士看來，這為下半年資本市場改革發(fā)展勾勒了清晰路線。當(dāng)前，正處于沖刺“十四五”收官、“十五五”規(guī)劃謀篇布局的關(guān)鍵時點，下半年資本市場“1+N”政策體系有望持續(xù)完善，包括進一步健全穩(wěn)市機制、引導(dǎo)中長期資金入市、不斷完善投資者保護制度體系等。

　　博弈可轉(zhuǎn)債市場 公募策略嬗變

　　今年以來，可轉(zhuǎn)債這類資產(chǎn)成為固收類產(chǎn)品“鋒利之刃”，是“固收＋”基金經(jīng)理獲取超額收益的重要來源之一。

　　近期，“固收+”基金借可轉(zhuǎn)債斬獲超額收益的黃金期仍在延續(xù)。公開資料顯示，截至8月8日，多只重倉可轉(zhuǎn)債的混合一級債基與混合二級債基交出了亮眼答卷，多只可轉(zhuǎn)債主題基金年內(nèi)回報率超15%。

　　值得注意的是，身處估值高位的可轉(zhuǎn)債市場，正遭遇機構(gòu)資金日益明顯的分化操作。天相投顧基金評價中心提供的數(shù)據(jù)顯示，與一季度末相比，部分基金的可轉(zhuǎn)債倉位在二季度末有所下降，基金二季報中坦陳“降低可轉(zhuǎn)債倉位”者不在少數(shù)，而悄然增倉者亦不在少數(shù)。

　　基金經(jīng)理的操作分化與應(yīng)對，是估值體系重構(gòu)與相關(guān)投資策略的主動進化。部分基金經(jīng)理正轉(zhuǎn)向精細(xì)化的行業(yè)配置、創(chuàng)新的量化模型，主動管理能力正站上“C位”。

　　7月核心CPI同比上漲0.8%

　　國家統(tǒng)計局8月9日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份，擴內(nèi)需政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，居民消費價格指數(shù)（CPI）環(huán)比由6月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.4%，同比持平，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.8%，漲幅連續(xù)3個月擴大。

　　國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟表示，受季節(jié)性因素疊加國際貿(mào)易環(huán)境不確定性影響，7月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）環(huán)比下降0.2%，國內(nèi)市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化，環(huán)比降幅比6月收窄0.2個百分點，同比下降3.6%，降幅與6月相同。

　　上海證券報

　　受益于AI發(fā)展 工業(yè)富聯(lián)單季營收超2000億元

　　8月10日晚，工業(yè)富聯(lián)（601138）發(fā)布2025年半年報，公司上半年營收和利潤實現(xiàn)快速增長，均創(chuàng)同期歷史新高。其中，公司第二季度首次實現(xiàn)了單個季度營收超過2000億元。

　　進一步研究可知，工業(yè)富聯(lián)業(yè)績快速增長的最大驅(qū)動力是人工智能（AI）。公司披露，得益于AI發(fā)展，公司的云計算業(yè)務(wù)、通信及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)、精密零部件業(yè)務(wù)等均實現(xiàn)快速增長。

　　AI重塑千行百業(yè) 長三角產(chǎn)業(yè)協(xié)同迎新機遇

　　上一個年代（10年前）的AI浪潮主要得益于單點技術(shù)突破，大模型時代是AI對所有產(chǎn)業(yè)的顛覆，包括品牌、效率、流程、體系和組織機構(gòu)；本輪半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的快速增長主要來自AI和大模型的驅(qū)動，AI重塑千行百業(yè)，也給硅光領(lǐng)域帶來發(fā)展新動能……

　　在8月8日于上海張江科學(xué)會堂舉辦的“走進張江科學(xué)城：硬科技重構(gòu)傳統(tǒng)制造——長三角上市公司領(lǐng)航者對話”活動上，多名行業(yè)專家表示，當(dāng)硬科技爆發(fā)遇上傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型，長三角制造業(yè)產(chǎn)業(yè)整合和升級迎來很大的機遇，將形成“上海研發(fā)，周邊制造”的協(xié)同發(fā)展模式。

　　活躍資金入市形成正反饋機制 機構(gòu)認(rèn)為A股仍有上行動能

　　上周，A股三大指數(shù)在短期休整后延續(xù)強勢，滬指再創(chuàng)今年以來新高。機構(gòu)認(rèn)為，本輪行情增量資金來源眾多，有保險資金、養(yǎng)老金、公募基金、私募基金等機構(gòu)資金，也有居民配置資金入市。隨著市場賺錢效應(yīng)提升，“資金入市與股市慢漲”的正反饋效應(yīng)得到加強，市場風(fēng)險偏好持續(xù)回暖，本輪行情的上行趨勢仍較穩(wěn)固。

　　步入減量提質(zhì)發(fā)展階段 鋼鐵企業(yè)積極求變

　　在8月5日至10日舉辦的首屆中國國際鋼鐵周上，與會人士認(rèn)為，鋼鐵需求的高速增長已成過往，全球鋼鐵需求進入一個增長放緩、甚至局部下降的新階段。

　　面對“減量時代”的挑戰(zhàn)，鋼鐵企業(yè)積極求變，亮出各自的應(yīng)對之策。企業(yè)紛紛摒棄單純追求規(guī)模增長的舊思維，將目光聚焦產(chǎn)品的高附加值、差異化發(fā)展，并致力于從鋼材供應(yīng)商，升級為金屬材料解決方案提供商。以質(zhì)取勝、數(shù)智化推進企業(yè)精益高效發(fā)展的轉(zhuǎn)型升級大幕，已在全球鋼鐵業(yè)拉開。

　　證券時報

　　融資平臺轉(zhuǎn)型提速 “不合格者”將徹底清退

　　在今年《政府工作報告》作出“加快剝離地方融資平臺政府融資功能”部署后，7月30日召開的中央政治局會議進一步提出“有力有序有效推進地方融資平臺出清”的新要求。在受訪專家看來，后續(xù)不僅要繼續(xù)加快有條件轉(zhuǎn)型的地方政府融資平臺公司（以下簡稱“融資平臺”）剝離政府融資功能，轉(zhuǎn)型為自主經(jīng)營的市場化主體，還要對無法轉(zhuǎn)型的融資平臺進行徹底清退。鑒于不同地區(qū)融資平臺“出清”難度壓力不同，有必要加強對融資平臺轉(zhuǎn)型的政策支持。

　　中小盤指數(shù)創(chuàng)階段新高 相關(guān)主題基金限購或調(diào)倉

　　近期，多只代表中小盤乃至小微盤的指數(shù)均創(chuàng)下階段性新高，漲幅相對各大寬基指數(shù)更是遙遙領(lǐng)先，相關(guān)主題基金凈值也取得不俗表現(xiàn)。

　　然而，因個股對資金承載力有限，為了防止對股價產(chǎn)生重大影響，也為了保護基民利益，多只產(chǎn)品不得不采取限購措施。此外，面對節(jié)節(jié)攀高的基金規(guī)模，部分中小盤乃至小微盤主題基金不得不改變投資策略，一方面愈發(fā)分散投資，降低對個股的持倉比重；另一方面則將資金投向容量更大的大盤股。

　　機器人“全明星陣容”大聚會 近百家上市公司參展

　　證券時報記者周末實探2025世界機器人大會（WRC 2025），人形機器人越來越明顯地從炫技展示走向真實場景，走向“泛化智能”。

　　“孔子”現(xiàn)場秀古文、“屈原”悲壯的眼神與豪邁的互動并存、宇樹科技把機器人擂臺賽搬到現(xiàn)場、高強度運動控制難題輪番出現(xiàn)……在這次大會上，人形機器人整機企業(yè)參展數(shù)量創(chuàng)下歷史之最，涵蓋近百家上市公司，且100余款為全球首發(fā)新品，因此從中可以看出中國人形機器人產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的一些新趨勢。

　　公募REITs上市首日再現(xiàn)漲停 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供需矛盾待解

　　8月8日，首批兩只數(shù)據(jù)中心REITs上市，當(dāng)天雙雙實現(xiàn)30%漲停。目前，上市首日即漲停的公募REITs數(shù)量已達(dá)到15只，在73只產(chǎn)品中占比20.55%。上市以來，73只公募REITs創(chuàng)造出了近35%的平均收益率，17只產(chǎn)品收益率超50%。

　　公募基金認(rèn)為，REITs賺錢效應(yīng)顯著，反映出了市場的旺盛需求。不過，當(dāng)前公募REITs規(guī)模只有2000億元出頭，難以承載大體量資金的配置需求。旺盛的需求與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給不足，是當(dāng)前公募REITs的核心矛盾之一。

　　證券日報

　　超市行業(yè)調(diào)改步入深水區(qū) 加速向品質(zhì)零售升級

　　今年以來，隨著各大超市門店陸續(xù)完成調(diào)改開業(yè)，諸多新變化也陸續(xù)浮出水面。不過從目前已披露的部分上市企業(yè)業(yè)績預(yù)告來看，傳統(tǒng)超市行業(yè)依然面臨調(diào)改轉(zhuǎn)型壓力

　　資訊數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日，A股市場超市大賣場板塊已有4家上市公司披露了業(yè)績預(yù)告。其中，一家公司預(yù)計報告期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤同比增長50%至100%；一家預(yù)計扭虧為盈；兩家預(yù)虧。

　　另據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會近日發(fā)布的相關(guān)簡報，2025上半年，連鎖超市企業(yè)仍然面臨較大的發(fā)展壓力，企業(yè)銷售表現(xiàn)分化，不到一半的超市銷售總額實現(xiàn)同比增長。在此背景下，超市行業(yè)正積極探索變革之路，向品質(zhì)零售轉(zhuǎn)型升級的步伐不斷加速。

　　強化上市公司回報投資者理念 多維度增強A股吸引力

　　8月8日，為引導(dǎo)上市公司樹立回報投資者的理念，增強分紅意識，中國上市公司協(xié)會（以下簡稱“中上協(xié)”）結(jié)合現(xiàn)金分紅規(guī)則要求，編制發(fā)布2025年上市公司現(xiàn)金分紅榜單。

　　自2020年以來，中上協(xié)已經(jīng)連續(xù)多年發(fā)布現(xiàn)金分紅榜單�！艾F(xiàn)金分紅榜單通過多維度、長周期機制引導(dǎo)市場建立可持續(xù)分紅文化�！敝猩酱髮W(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾對《證券日報》記者表示，榜單以3年至5年數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，強調(diào)真實、穩(wěn)定的股東回報。此舉與新“國九條”政策形成協(xié)同效應(yīng)，不僅為投資者篩選出現(xiàn)金流充沛的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，更推動市場從融資導(dǎo)向轉(zhuǎn)向投資回報導(dǎo)向，增強A股對長期資金的吸引力。

　　維護持有人利益 多只QDII基金限制申購

　　8月份以來，多只QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）基金陸續(xù)調(diào)整申購額度。據(jù)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月10日，已有博時納斯達(dá)克100ETF（QDII）、萬家納斯達(dá)克100指數(shù)發(fā)起式（QDII）和長信標(biāo)普100等權(quán)重指數(shù)（QDII）等產(chǎn)品，因保護基金份額持有人利益，開啟暫停申購或暫停大額申購模式。

　　《證券日報》記者通過對多家公募基金相關(guān)人士采訪獲悉，8月份以來，多只QDII基金陸續(xù)調(diào)整申購額度，主要在于投資額度告急，加之國際市場波動較大，對基金持有人的利益造成明顯影響，通過限制申購的方式來維護持有人利益。

　　“8·11匯改”十年：人民幣匯率市場化改革成效顯著

　　10年前的8月11日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）宣布完善人民幣對美元匯率中間價報價（即“8·11匯改”），以增強人民幣對美元匯率中間價的市場化程度和基準(zhǔn)性。

　　在眾多市場參與者、經(jīng)濟學(xué)家等看來，此次改革是人民幣匯率形成機制市場化改革的重要一步。不僅顯示出央行致力于使市場力量發(fā)揮更大作用的決心，更實實在在提升了匯率彈性。

　　十年來，央行穩(wěn)步深化匯率市場化改革，不斷完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率市場化水平不斷提高，市場供求在匯率形成中發(fā)揮決定性作用，匯率彈性不斷增強，雙向波動成為常態(tài)，人民幣匯率在合理均衡水平上保持了基本穩(wěn)定，有效發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的功能。