東吳證券股份有限公司周爾雙,韋譯捷近期對廣電計量（002967）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《AI芯片國產(chǎn)化+高端PCB擴(kuò)產(chǎn)，建議關(guān)注已有配套檢測服務(wù)布局的龍頭企業(yè)》，給予廣電計量增持評級。

　　廣電計量

　　投資要點(diǎn)

　　當(dāng)前人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速，AI芯片、高端PCB等硬件產(chǎn)業(yè)鏈需求快速增長，已有布局相關(guān)產(chǎn)業(yè)的第三方檢測公司迎發(fā)展機(jī)遇。

　　廣電計量自2018年起以自建的方式布局集成電路測試與分析，板塊成長性領(lǐng)先，目前測試能力可覆蓋4nm，CNAS認(rèn)證的檢測項目類別目前行業(yè)排名第一。同時，公司已前瞻性布局AI芯片等相關(guān)業(yè)務(wù)，于行業(yè)成長拐點(diǎn)之時把握機(jī)遇，未來成長性可期，建議重點(diǎn)關(guān)注：

　　 AI芯片國產(chǎn)化為確定性趨勢，第三方檢測服務(wù)需求持續(xù)提升

　　 AI產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展疊加中美科技博弈加劇，AI算力、芯片自主可控為確定性趨勢，我國AI芯片市場參與者逐年增長。第三方芯片檢測服務(wù)于芯片全產(chǎn)業(yè)鏈，為其研發(fā)、生產(chǎn)、售后提供技術(shù)支持，保障其高性能與可靠性，影響芯片的天花板。由于芯片分析要求復(fù)雜，需多種類設(shè)備重資產(chǎn)投入，復(fù)合背景人才和項目經(jīng)驗積累，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分工趨于細(xì)化下，第三方檢測替代自檢具備經(jīng)濟(jì)性，需求將持續(xù)提升。廣電計量可為AI芯片提供全生命周期質(zhì)量管控服務(wù)，且具備口碑、技術(shù)、人才和設(shè)備優(yōu)勢，將持續(xù)受益。

　　高端PCB需求提升，帶動配套產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展

　　 PCB為電子設(shè)備核心元件，廣泛應(yīng)用于AI算力、消費(fèi)電子、新能源汽車等領(lǐng)域。全球AI算力基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)產(chǎn)、端側(cè)AI滲透率的提升，將帶動高端PCB需求增長，市場對高密度、高層數(shù)PCB用量的需求顯著增加，且對PCB材料、結(jié)構(gòu)等要求均顯著提升。在此背景下，第三方檢測服務(wù)企業(yè)將廣泛受益于產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代和需求增長，具備先發(fā)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將強(qiáng)者恒強(qiáng)：(1)廣電計量可為PCBA生產(chǎn)過程中的質(zhì)量問題、工藝可靠性提供全面一體化評價和解決方案，幫助PCB廠商、板卡集成商等客戶在研發(fā)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)，保障材料性能穩(wěn)定、降低失效風(fēng)險，且隨產(chǎn)業(yè)分工深化和經(jīng)驗積累，三方檢測市場占產(chǎn)業(yè)鏈價值量將持續(xù)提升。(2)2022年廣電計量收購深圳博林達(dá)，切入無機(jī)標(biāo)準(zhǔn)物質(zhì)市場，其標(biāo)準(zhǔn)物質(zhì)種類可滿足PCB生產(chǎn)企業(yè)、集成電路企業(yè)等全系列標(biāo)準(zhǔn)物質(zhì)需求，同樣將受益于高端PCB發(fā)展。

　　擬定增不超過13億元投向航空裝備、AI芯片、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等測試平臺，中長期成長動力充足

　　2025年7月公司發(fā)布公告，擬定增不超過13億元，其中，(1)航空裝備(含低空)測試平臺：擬投資3.4億元，服務(wù)于航空裝備產(chǎn)業(yè)與低空經(jīng)濟(jì)，借助江蘇、上海等華東區(qū)域成熟市場夯實檢驗檢測認(rèn)證能力，(2)AI芯片測試平臺：擬投資2.9億元，增強(qiáng)AI檢測領(lǐng)域的試驗?zāi)芰�和設(shè)備能力，對傳統(tǒng)集成電路測試與分析業(yè)務(wù)形成補(bǔ)充，(3)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)項目：擬投資3.4億元，提升衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備檢測和認(rèn)證的能力。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)作為“新基建”，為國家戰(zhàn)略性工程，發(fā)展可期。公司定增均投向高成長、戰(zhàn)略性下游，保障中長期高質(zhì)量持續(xù)增長，看好長期發(fā)展前景。

　　盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測為4.0/4.5/5.2億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE25/22/20X，維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：競爭格局惡化、下游需求釋放節(jié)奏不及預(yù)期等。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券劉俊奇研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為71.8%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利4.14億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為24.3。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級1家。