全球資管巨頭“騰挪時刻”

　　當全球貿易形勢迎來積極變化，當中國新興產業(yè)逐漸彰顯國際競爭力，當美元走弱趨勢延續(xù)，全球資管巨頭陸續(xù)開展了持倉“大騰挪”。

　　美國證監(jiān)會披露信息顯示，電影《大空頭》原型、全球知名對沖基金經理邁克爾·巴里（Michael Burry）旗下Scion資管公司二季度對中概股“空翻多”，買入阿里巴巴和京東的看漲期權。高瓴旗下專注二級市場投資的基金管理平臺，二季度也加碼多只中概股。與此同時，多家外資機構對中國資產配置意愿增強，海外中國相關ETF規(guī)模顯著增長。可見，對于中國資產，全球資管巨頭似乎形成了“共識”。

　　具體到配置方向，全球資管巨頭依舊聚焦科技方向。比如，阿里巴巴等個股得到部分機構增持。在他們看來，一場全球范圍內的“資金騰挪潮”奔騰而來。在此過程中，關注中國、深挖成長、分散配置，正是穿越不確定性的關鍵所在。

　　騰挪：資管巨頭重倉或加碼中概股

　　近日，多家資管巨頭的二季度操作曝光。

　　8月14日，邁克爾·巴里旗下的Scion資產管理公司遞交了截至2025年6月30日的第二季度美股持倉報告（13F）。根據最新披露的持倉，邁克爾·巴里對中概股的看法已經發(fā)生了重大變化。報告顯示，今年二季度，Scion資產管理公司賣出了阿里巴巴、拼多多、京東、攜程、百度的看跌期權，買入阿里巴巴和京東的看漲期權。

　　據公開資料，自2022年四季度起，邁克爾·巴里就開始布局中國資產，對阿里巴巴、京東等個股進行大手筆買入。截至去年底，阿里巴巴、京東、百度、拼多多等4只股票在其投資組合中的占比合計超過50%。不過，今年一季度，在海外不確定因素擾動下，出于對后市的謹慎看法，邁克爾·巴里對其投資組合幾乎“一鍵清倉”，僅保留化妝品巨頭雅詩蘭黛的一小部分多頭持倉。在那個時候，他還買入了阿里巴巴、拼多多、京東、百度等中概股的看跌期權。

　　作為全球配置的資管機構，高瓴二季度進一步加碼中概股。

　　高瓴旗下專注二級市場投資的基金管理平臺HHLR Advisors近日披露的持倉情況顯示，截至二季度末，前十大重倉股中，拼多多、富途控股、微牛證券、網易、貝殼、百濟神州、傳奇生物、唯品會等中概股占據主導地位。

　　而且從新增與增持情況看，二季度HHLR Advisors共計買入微牛證券3308萬股，報告期末持倉市值近4億美元。此外，HHLR Advisors對拼多多增持41萬股至近700萬股，市值達7.3億美元，對富途控股也增持至431萬股，市值達5.3億美元。

　　此外，美國證券交易委員會公開資料顯示，截至二季度末，景林資產美股持倉的前十大重倉股中，多數為中概股，包括網易、滿幫集團、拼多多、富途控股、奇富科技、貝殼、新東方等。

　　共識：外資積極布局中國資產

　　全球資管巨頭“垂青”中概股，是外資布局中國資產的縮影。

　　8月初，有傳奇投資家之稱的吉姆·羅杰斯（Jim Rogers）表示，已清空包括美國在內的大多數國家股票，但依然持有中國股票。

　　吉姆·羅杰斯稱，組合目前持有中國多個行業(yè)的股票，重點布局了旅游業(yè)，“中國多個行業(yè)具備較大潛力，尤其是旅游業(yè)。中國人渴望看世界，外國人亦希望了解中國。在此背景下，旅游業(yè)、酒店業(yè)擁有良好前景”。

　　富途數據顯示，截至8月18日，中國海外互聯網ETF-KraneShares資產規(guī)模為82.2億美元，相較7月底的76.17億美元增長7.92%；MSCI中國ETF-iShares資產規(guī)模為75.33億美元，相較7月底的70.29億美元增長7.17%；三倍做多富時中國ETF-Direxion資產規(guī)模為11.96億美元，相較7月底的11.11億美元增長7.65%；中國大盤股ETF-iShares資產規(guī)模為65.69億美元，相較7月底的63.26億美元增長3.84%。

　　近日發(fā)布的美銀全球基金經理調查顯示，8月最顯著的動向是資金從歐洲輪動至新興市場�；�金經理對新興市場股票的凈超配比例從22%飆升至37%，達2023年2月以來最高水平。全球基金經理對中國經濟前景的看法也有所改善，凈11%的受訪者（“看漲者比例”減去“看跌者比例”的差值）預計中國經濟將走強，這是3月以來最高水平。

　　景林資產認為，對于中國資產，應更加關注政策面的變化，特別是下半年幾個關鍵節(jié)點的政策釋放節(jié)奏。目前，促消費、“反內卷”等一系列政策釋放了積極信號，因此對中國資產持樂觀態(tài)度，無論是悅己新消費、出海創(chuàng)新藥，還是硬科技創(chuàng)新等，都蘊藏巨大的投資機遇。

　　摩根士丹利表示，中國股票市場的獲利修正幅度在全球主要市場排名靠前，且估值更低。隨著美聯儲降息預期持續(xù)發(fā)酵，市場對美元走弱形成更廣泛共識，全球投資者配置中國資產等非美市場資產的意愿會進一步增強。

　　方向：聚焦科技調倉換股

　　在樂看中國資產的同時，全球資管巨頭在行業(yè)配置上也較為積極，中國科技板塊已成為“兵家必爭之地”。

　　美國證監(jiān)會披露信息顯示，對沖基金Alkeon Capital Management LLC二季度新進買入阿里巴巴，報告期末持股市值超過1.8億美元。

　　多家外資公募在二季度也對中國科技股進行了大舉布局。

　　以CPO產業(yè)鏈龍頭新易盛（300502）為例，截至二季度末，該股出現在貝萊德、宏利、摩根士丹利等多家外資公募前十大持倉中。其中，貝萊德新進制造一年持有混合和宏利基金旗下多只產品均將新易盛買至第一重倉股。另一只科技股生益科技（600183）也出現在摩根士丹利、宏利等外資公募的前十大持倉中。

　　無極資本首席執(zhí)行官兼首席投資官錢濤表示，今年以來，國產大模型的崛起標志著中國在AI技術的迭代已“咬緊”世界領先水平，中國AI企業(yè)在技術突破、市場空間和政策賦能方面具備提升估值的潛力，吸引了國際長線資金加碼布局。

　　“我們看好中國的創(chuàng)新潛力與科研人才的儲備，比較關注AI供應鏈、創(chuàng)新藥研發(fā)、新能源等板塊�！甭摬┗�金市場策略負責人李長風表示。