國金證券股份有限公司陳屹,王明輝近期對金禾實業(yè)（002597）進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績穩(wěn)定增長，新項目穩(wěn)步推進》，給予金禾實業(yè)買入評級。

　　金禾實業(yè)

　　事件

　　8月29日，公司發(fā)布2025年半年報，公司2025年實現(xiàn)營收24.44億元，同比-3.73%；歸母凈利潤3.34億元，同比+35.29%。

　　分析

　　公司多項重點項目取得突破性進展。2025年上半年，定遠(yuǎn)二期作為公司戰(zhàn)略布局的重要載體，多個重點項目相繼取得實質(zhì)性成果：年產(chǎn)8萬噸電子級雙氧水項目已順利完成試車并正式投入試生產(chǎn)；年產(chǎn)7.1萬噸濕電子化學(xué)品項目已完成備案手續(xù)，正在積極推進相關(guān)審批工作。公司正在以電子級雙氧水為切入點，橫向延伸布局電子級氫氧化鈉/鉀、硫酸、氨水及配方功能型產(chǎn)品等多種濕電子化學(xué)品，形成完整的高純化學(xué)品矩陣，目標(biāo)覆蓋泛半導(dǎo)體領(lǐng)域的基礎(chǔ)清洗與蝕刻需求。公司完成了年產(chǎn)1萬噸新一代鋰鹽雙氟磺酰亞胺鋰的關(guān)鍵前驅(qū)體生產(chǎn)裝置的建設(shè)，標(biāo)志著公司在新能源電池材料領(lǐng)域邁出關(guān)鍵一步。多款自主研發(fā)的新型電解液添加劑已完成噸級放大工藝驗證，目前正配合下游頭部客戶進行中試測試與優(yōu)化，為后續(xù)產(chǎn)業(yè)化做好充分準(zhǔn)備。公司年產(chǎn)20萬噸合成氨粉煤氣化替代落后工藝項目正在穩(wěn)步推進中，項目建成后，將形成年產(chǎn)液氨10.18萬噸、氫氣6.64萬kNm3、一氧化碳1.6萬kNm3及碳酸氫銨20萬噸的生產(chǎn)能力。

　　生物合成創(chuàng)新平臺加速發(fā)展。公司高效甜菊糖苷合成菌株研發(fā)取得突破，酶改制甜菊糖苷項目實現(xiàn)1200噸/年產(chǎn)能落地，成本較傳統(tǒng)工藝顯著降低。在萜類香料項目中，圓柚酮、瓦倫西亞橘烯，已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化并成功推向市場，形成了穩(wěn)定的規(guī)�；�供應(yīng)能力，依托合成生物學(xué)生產(chǎn)基地，高純度風(fēng)味獲得多家國際香精香料公司認(rèn)可，并成功獲取訂單。纖維素乙醇千噸級中試項目順利完成第一階段目標(biāo)，實現(xiàn)工藝流程貫通并穩(wěn)定產(chǎn)出合格產(chǎn)品，掌握了完整的工藝參數(shù)。

　　盈利預(yù)測、估值與評級

　　我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為9.96億元、11.12億元和14.13億元，EPS分別為1.747、1.951和2.478元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為13.45X、12.04X和9.48X，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　原材料劇烈波動風(fēng)險，需求不足影響銷量和產(chǎn)品價格，新項目投放不達預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為27.5。