華金證券：給予姚記科技買入評級

2025-08-31 10:05:06 來源：證券之星

　　華金證券股份有限公司近期對姚記科技（002605）進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)務結構優(yōu)化調整，毛利率持續(xù)提升》，給予姚記科技買入評級。

　　姚記科技

　　投資要點

　　事件：2025年上半年公司實現營業(yè)收入14.38億元，同比下降24.64%，主要為報告期公司數字營銷板塊業(yè)務調整，收入減少所致；歸母凈利潤2.56億元，同比下降9.98%。不分紅，不轉增。

　　公司優(yōu)化業(yè)務結構，毛利率有所提升。2025年上半年，公司營業(yè)成本同比下降34.04%，毛利率44.65%，同比提升7.88pct。一方面毛利率較低的廣告營銷業(yè)務收入有所下降，另一方面毛利率較高的游戲(毛利率為96.39%)與撲克牌業(yè)務(毛利率為29.93%)持續(xù)發(fā)揮品牌優(yōu)勢收入占比均有所提升，分別為33.44%和29.79%。

　　深耕休閑益智類細分領域，精細化運營互聯網營銷。游戲業(yè)務：公司持續(xù)迭代升級現有游戲產品，持續(xù)開發(fā)多款精品手機游戲，打造產品矩陣，其中《指尖捕魚》《捕魚炸翻天》《姚記捕魚3D版》已運營多年，具有很強的玩家粘性。優(yōu)化業(yè)務結構降低游降戲板塊投放，帶動銷售費用同比降低27.75%。營銷業(yè)務：客戶主要為網絡服務、游戲、互聯網金融、電商、快消等行業(yè)頭部公司，公司搭建私有化智能廣告投放平臺，通過與巨量引擎MarketingAPI的對接，實現從廣告到優(yōu)化的全流程管理，全鏈賦能營銷。

　　投資建議：公司卡牌業(yè)務穩(wěn)中向好為收入打造夯實基礎，伴隨公司自身業(yè)務結構調整未來收入有望實現進一步增長。預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為5.77/6.43/7.16億元；EPS分別為1.38/1.54/1.71元/每股；PE分別為20.6/18.4/16.6倍；維持“買入”評級。

　　風險提示：稅收優(yōu)惠政策的不確定性、新業(yè)務拓展不達預期、宏觀經濟下行等風險。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，華源證券陳良棟研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為73.77%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利6.97億，根據現價換算的預測PE為14.21。

　　最新盈利預測明細如下：