華金證券股份有限公司倪爽近期對(duì)視覺(jué)中國(guó)（000681）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《AI產(chǎn)品服務(wù)持續(xù)迭代，賦能主業(yè)高質(zhì)量發(fā)展》，給予視覺(jué)中國(guó)增持評(píng)級(jí)。

　　視覺(jué)中國(guó)

　　投資要點(diǎn)

　　事件：2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.99億元，同比增長(zhǎng)0.05%；歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比下降13.91%，主要源于廣告營(yíng)銷行業(yè)受宏觀環(huán)境影響調(diào)整所帶來(lái)的收入減少。每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.11元(含稅)，不轉(zhuǎn)增。

　　 AI促進(jìn)主業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。2025年上半年，公司上線“版權(quán)審核查重系統(tǒng)”，共計(jì)攔截10萬(wàn)余張素材，同616名供稿人解約。光廠通過(guò)AI技術(shù)識(shí)別并攔截風(fēng)險(xiǎn)作品近4萬(wàn)件，視頻和圖片作品審核效率分別提升近5倍和15倍。根據(jù)AI產(chǎn)品榜數(shù)據(jù)，AiPPT5月單月訪問(wèn)量已超過(guò)2000萬(wàn)，位居國(guó)內(nèi)AI原生PPT工具市場(chǎng)第一位，以及全球第二位。公司將內(nèi)部AI工具箱打造為一站式創(chuàng)新生成服務(wù)平臺(tái)，已經(jīng)開(kāi)發(fā)上線進(jìn)入內(nèi)測(cè)階段，或?qū)⒊蔀楣�司收入與利潤(rùn)端新的增長(zhǎng)點(diǎn)。深圳市龍崗區(qū)引導(dǎo)基金投資公司對(duì)公司控股子公司大象視覺(jué)科技有限公司增資1億元。

　　從圖片視頻到3D，持續(xù)打造全球化的視覺(jué)內(nèi)容生態(tài)體系。2025年上半年，公司推出業(yè)內(nèi)首個(gè)AI輔助創(chuàng)作作品投稿指南，簽約AI創(chuàng)作者超9000名，收錄AI輔助創(chuàng)作圖片/視頻數(shù)量超1100萬(wàn)，銷售金額超2700萬(wàn)元。公司通過(guò)創(chuàng)作者社區(qū)服務(wù)超過(guò)全球195個(gè)國(guó)家的超過(guò)3700萬(wàn)注冊(cè)用戶，全球簽約供稿人超過(guò)71萬(wàn)，并與國(guó)內(nèi)外專業(yè)版權(quán)、傳媒機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系；攝影、設(shè)計(jì)、視頻、虛擬制作的定制任務(wù)數(shù)超過(guò)600個(gè)；音視頻業(yè)務(wù)銷售額占總營(yíng)收的比例超過(guò)32%。截至2025上半年，公司累計(jì)共向供稿方支付稿酬超過(guò)29億元，促進(jìn)創(chuàng)作者生態(tài)健康發(fā)展。

　　投資建議：公司抓住AI發(fā)展機(jī)遇，確定“AI智能+內(nèi)容數(shù)據(jù)+應(yīng)用場(chǎng)景”發(fā)展戰(zhàn)略，公司業(yè)績(jī)有望提升。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為1.43/1.55/1.69億元；EPS分別為0.2/0.22/0.24元/每股；PE分別為106/97.4/89.3倍；維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策的不確定性、技術(shù)變革、宏觀經(jīng)濟(jì)下行等風(fēng)險(xiǎn)。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：