信達證券（601059）股份有限公司匡培欽近期對京滬高鐵（601816）進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年中報點評：京福安徽轉(zhuǎn)盈，看好京滬整體量價穩(wěn)增》，給予京滬高鐵增持評級。

　　京滬高鐵

　　事件：京滬高鐵發(fā)布2025年半年報。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入210億元，同比+0.7%，對應(yīng)歸母凈利63億元，同比-0.64%。

　　點評：

　　營收微增，歸母凈利略降。2025年上半年京滬高鐵實現(xiàn)營收210.13億元，同比+0.72%，對應(yīng)錄得歸母凈利63.16億元，同比-0.64%。其中25Q1/Q2實現(xiàn)歸母凈利潤分別為29.64/33.52億元，同比分別+0.03%/-1.22%。

　　本線客流量微增，跨線業(yè)務(wù)增速放緩。1)本線客運業(yè)務(wù)：2025年上半年公司本線列車運送旅客2499.6萬人次，同比+1.2%，客流量穩(wěn)增。2)跨線路網(wǎng)業(yè)務(wù)：25H1公司跨線列車運行里程完成4855.6萬列公里，同比+0.1%，京福安徽線列車運行里程2040.7萬列公里，同比+7.5%�？缇�業(yè)務(wù)量增速明顯放緩，京福安徽線業(yè)務(wù)量保持較快增速。

　　京福安徽首次實現(xiàn)半年度盈利。2025年上半年京福安徽實現(xiàn)盈利，錄得凈利潤807.9萬元，同比上年同期-1.48億元扭虧1.56億。公司相應(yīng)少數(shù)股東損益為0.028億元，上年同期為-0.52億元。

　　本線業(yè)務(wù)有望量價穩(wěn)增驅(qū)動業(yè)績增長。上半年本線業(yè)務(wù)旅客量穩(wěn)增，我們認為全年客流量或能保持增長，同時票價若能結(jié)構(gòu)性上調(diào)，量價穩(wěn)增有望驅(qū)動業(yè)績增長�？缇�路網(wǎng)業(yè)務(wù)量主要是京福安徽線增長驅(qū)動，看好公司全年業(yè)績穩(wěn)增。

　　盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別130.21/136.67/143.46億元，同比分別+2.0%、+5.0%、+5.0%，對應(yīng)每股收益分別為0.27、0.28、0.29元，8月29日收盤價對應(yīng)PE分別為20.07、19.12、18.21倍。我們看好公司本跨線業(yè)務(wù)發(fā)展，維持對公司“增持”評級。

　　風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險，清算政策調(diào)整風(fēng)險，委托管理風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，京福安徽運量增長不及預(yù)期風(fēng)險等。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級2家。