開源證券股份有限公司孟鵬飛,羅悅,朱珠近期對隆盛科技（300680）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：2025H1業(yè)績符合預(yù)期，人形機器人多點突破》，給予隆盛科技買入評級。

　　隆盛科技

　　2025H1業(yè)績符合預(yù)期，人形機器人多點突破

　　公司披露2025年半年報：實現(xiàn)營業(yè)收入12.24億元，同比增長15.44%；歸母凈利潤1.05億元，同比小幅增長1.38%。整體來看，公司業(yè)績符合預(yù)期，汽車零部件主業(yè)保持穩(wěn)定增長，同時諧波減速器、靈巧手等人形機器人業(yè)務(wù)實現(xiàn)多點突破，逐步構(gòu)建新的成長曲線，形成“汽車+機器人”雙輪驅(qū)動的發(fā)展態(tài)勢。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為4.01/6.03/7.61億元，對應(yīng)當(dāng)前股價對應(yīng)PE為31.8/23.9/18.0倍，維持“買入”評級。

　　 EGR持續(xù)放量，精密零部件項目量產(chǎn)加速，業(yè)績有望逐步釋放

　　分板塊來看，(1)EGR業(yè)務(wù)：2025H1營收實現(xiàn)4.51億元，同比增長27.44%，受益油車混動化趨勢，乘用車領(lǐng)域市占率進一步提升，商用車市場取得突破，天然氣重卡EGR閥供應(yīng)量已超2024年總量；(2)新能源業(yè)務(wù)：營收實現(xiàn)4.84億元，同比增6.05%，隆盛新能源聚焦電機鐵芯業(yè)務(wù)，黑田授權(quán)粘膠鐵芯工藝，公司成功攻克薄材料0.2mm的焊接技術(shù)，隆盛茂茂已獲賽力斯（601127）半總成項目定點，價值量躍升至1500-2000元，第一套產(chǎn)品已成功下線，成長動能強勁；(3)精密汽車零部件：營收實現(xiàn)2.87億元，同比增長19.61%，上半年累積獲得50個小總成項目，其中博澤座椅板塊、日立控制器小總成、聯(lián)電Busbar等項目將在下半年進入爬坡階段。隨著各業(yè)務(wù)新項目訂單持續(xù)交付，公司業(yè)績有望穩(wěn)步釋放。

　　人形機器人業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，核心部件持續(xù)突破

　　公司依托汽車精密制造能力和客戶資源，重點突破靈巧手總成、諧波減速器及關(guān)節(jié)模組等核心部件。(1)諧波減速器、關(guān)節(jié)模組：蔚瀚智能已成功研發(fā)出結(jié)構(gòu)緊湊、輕量化的諧波減速器，在保證核心性能的前提下，重量較傳統(tǒng)產(chǎn)品減輕30%~40%。同時，公司開發(fā)了基于Peek材料的一體化關(guān)節(jié)模組，并已掌握擺線減速器的關(guān)鍵制造工藝，預(yù)計2026Q1形成7萬臺諧波減速器產(chǎn)能。(2)靈巧手：產(chǎn)品持續(xù)迭代，將陸續(xù)形成軍品級、工業(yè)級、消費級三大產(chǎn)品線，此外公司戰(zhàn)略投資疊動科技5%股權(quán)，共同推動視觸覺傳感器的技術(shù)突破與應(yīng)用落地，疊動科技全球首創(chuàng)將MEMS工藝與視觸覺傳感器融合，視觸覺傳感器的靈巧手方案可實現(xiàn)上萬個傳感單元的超高分辨率，觸覺感知能力顯著優(yōu)于傳統(tǒng)傳感器。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動；人形機器人產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；供應(yīng)鏈導(dǎo)入不及預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級6家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為45.57。