民生證券股份有限公司崔琰近期對(duì)隆盛科技（300680）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《系列點(diǎn)評(píng)一：25Q2盈利承壓機(jī)器人部件+整機(jī)全面推進(jìn)》，給予隆盛科技買入評(píng)級(jí)。

　　隆盛科技

　　事件：公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告，2025H1營(yíng)收12.24億元，同比+15.44%；歸母凈利潤(rùn)1.05億元，同比+1.38%；扣非1.00億元，同比+4.63%；其中2025Q2營(yíng)收6.18億元，同比+25.03%，環(huán)比+2.06%；歸母凈利潤(rùn)0.46億元，同比-9.04%，環(huán)比-21.49%；扣非0.45億元，同比+0.53%，環(huán)比-19.17%。

　　盈利短期承壓EGR業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。1)收入端：2025Q2營(yíng)收7.31億元，同比+14.03%，環(huán)比+14.85%。比亞迪（002594）、奇瑞、吉利等頭部乘用車自主強(qiáng)勢(shì)崛起，疊加重卡EGR突破國(guó)外品牌壟斷，共同驅(qū)動(dòng)EGR產(chǎn)品及天然氣噴射系統(tǒng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，拉動(dòng)公司整體收入增速；2)利潤(rùn)端：2025Q2歸母凈利潤(rùn)0.46億元，同比-9.04%，環(huán)比-21.49%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.45億元，同比+0.53%，環(huán)比-19.17%。2025Q2毛利率為18.01%，同比-1.46pct，環(huán)比-0.11pct，歸母凈利率為7.45%，同比-2.79pct，環(huán)比-2.23pct。毛利率同比顯著下降主要系會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更、部分銷售費(fèi)用調(diào)整至營(yíng)業(yè)成本所致；3)費(fèi)用端：2025Q2銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.42%/3.88%/3.62%/1.56%，同比分別-1.02/+0.31/-0.47/+0.20pct，環(huán)比分別-0.35/+0.36/+0.03/+0.31pct。銷售費(fèi)用率同比下降主要系會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更所致，管理費(fèi)用率同環(huán)比增長(zhǎng)主要系辦公樓轉(zhuǎn)固折舊增加及職工薪酬增加所致，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同環(huán)比增長(zhǎng)主要系匯兌損失所致。

　　產(chǎn)線升級(jí)加速推進(jìn)智能制造能力全面提升。電機(jī)鐵芯半總成主要部件包括定子總成(鐵芯、繞組、絕緣材料等)、轉(zhuǎn)子總成(鐵芯、磁鋼、轉(zhuǎn)軸等)，極大提高了產(chǎn)品附加值及核心競(jìng)爭(zhēng)力。隆盛茂茂致力于半總成業(yè)務(wù)，于2024年11月設(shè)立，2024年12月獲得博世半總成項(xiàng)目定點(diǎn)，2025年1月獲得賽力斯（

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)等。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為45.57。