華金證券股份有限公司倪爽近期對捷成股份（300182）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《多元變現(xiàn)成效顯著，AI+短劇+出海構(gòu)建新增長》，給予捷成股份買入評級。

　　捷成股份

　　投資要點

　　事件：2025年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.67億元，同比下降5.79%；歸母凈利潤1.45億元，同比下降41.84%。不分紅，不轉(zhuǎn)增。

　　公司業(yè)績短期承壓，積極探索多元內(nèi)容變現(xiàn)模式。2025年上半年，公司主營業(yè)務(wù)影視劇版權(quán)運營收入較上年同期減少11.91%，但影視劇內(nèi)容制作收入同比增長1194.56%，毛利率為48.47%，同比增長557.67pct；數(shù)字化營銷服務(wù)營業(yè)收入同比增長31.46%。公司嘗試拓展院線發(fā)行+新媒體發(fā)行的創(chuàng)新模式。5月20日，公司院線發(fā)行復(fù)映經(jīng)典電影《情書》，發(fā)揮新媒體渠道宣傳優(yōu)勢，實現(xiàn)本輪重映票房超過2300萬元，引導(dǎo)全網(wǎng)熱搜超30條，影迷自發(fā)組織民間觀影團(tuán)超過300個；公司新媒體宣發(fā)電影《大風(fēng)殺》一個月內(nèi)網(wǎng)絡(luò)分賬票房超過2000萬元。

　　積極布局出海和短劇業(yè)務(wù)，提升AI賦能內(nèi)容生產(chǎn)能力。2025年上半年，公司在海外視頻媒體平臺YouTube半年新增訂閱數(shù)1070萬，賬戶總訂閱數(shù)超過5000萬；半年新增頻道90條，頻道總數(shù)為266條；在Facebook平臺粉絲規(guī)模接近千萬。公司與紅果、快手、拼多多、美團(tuán)等平臺多維度合作，深度參與短劇業(yè)務(wù)，并匯聚MCN、流量大V賬號，開展內(nèi)容推流與結(jié)算分賬，搭建傳播矩陣。公司自主研發(fā)的AI智能創(chuàng)作引擎ChatPV，為廣電、影視等B端專業(yè)機(jī)構(gòu)及C端用戶提供AI文本與腳本生成、影視二創(chuàng)、數(shù)字人等全鏈路視頻智能化生成解決方案。

　　投資建議：公司版權(quán)儲備領(lǐng)跑市場，不斷拓展多渠道變現(xiàn)能力，提升經(jīng)營穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力。我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為4.46/5.51/6.66億元；EPS為0.17/0.21/0.25每股；PE為36.4/29.5/24.4倍；維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：市場競爭加劇、新業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險、政策風(fēng)險等。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：