太平洋證券股份有限公司孟昕,趙夢菲,金桐羽近期對共創(chuàng)草坪（605099）進行研究并發(fā)布了研究報告《共創(chuàng)草坪：2025Q2業(yè)績雙位數(shù)提升，有序擴產(chǎn)支撐外銷增長》，給予共創(chuàng)草坪買入評級。

　　共創(chuàng)草坪

　　事件：2025年8月28日，共創(chuàng)草坪發(fā)布2025年半年報。2025H1公司實現(xiàn)營收16.82億元(+11.43%)，歸母凈利潤3.45億元(+21.69%)，扣非歸母凈利潤3.42億元(+22.98%)。單季度看，2025Q2公司營收8.89億元(+8.21%)，歸母凈利潤1.89億元(+16.43%)，扣非歸母凈利潤1.87億元(+16.43%)。

　　2025H1仿真植物及其他產(chǎn)品收入高增，外銷同比雙位數(shù)提升。1)分業(yè)務(wù)看：2025H1公司休閑草、運動草、仿真植物及其他收入分別為11.95億元(+11.79%)、2.89億元(-4.18%)、1.90億元(+46.00%)，仿真植物等多元化業(yè)務(wù)收入高增。2)分地區(qū)看：2025H1公司境內(nèi)、境外分別收入0.83億元(-10.72%)、15.99億元(+12.88%)。其中，外銷主系休閑草品類增長驅(qū)動(銷量+8.69%，收入+11.23%)，美洲及歐洲貢獻主要增量。內(nèi)銷主要依靠運動草品類支撐，受政府預(yù)算及項目落地周期影響，期待Q3旺季需求釋放。

　　2025Q2毛、凈利率雙升，運營持續(xù)提效。1)毛利率:2025Q2公司毛利率33.85%(+2.55pct)，實現(xiàn)明顯提升。2025H1休閑草/運動草毛利率分別達到32.77/39.99%，分別同比+2.28/+5.62pct。2)凈利率:2025Q2凈利率21.23%(+1.50pct)，同比提升系強化市場洞察、優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)、推動全系統(tǒng)協(xié)同降本增效所致，漲幅小于毛利率主系財務(wù)費用率增加。3)費用端:2025Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.90/3.33/3.04/-1.23%，分別同比+0.06/-0.17/+0.01/+1.35pct，財務(wù)費用率提升系匯兌收益及利息收入減少所致。

　　投資建議：行業(yè)端，發(fā)展中國家對運動場地投入加大疊加發(fā)達國家存量更新帶動運動草增長；產(chǎn)品性能升級與節(jié)水、低維護成本優(yōu)勢拉動休閑草滲透率持續(xù)提升，全球人造草坪前景廣闊。公司端，全球產(chǎn)能與業(yè)務(wù)布局不斷深入，2025M3推進印尼生產(chǎn)基地建設(shè)(預(yù)計投產(chǎn)后年產(chǎn)能400萬平方米)，技術(shù)與生產(chǎn)共筑底層優(yōu)勢，提質(zhì)增效成果明顯，收入業(yè)績有望持續(xù)提升。我們預(yù)計，2025-2027年公司歸母凈利潤分別為6.45/7.49/8.49億元，對應(yīng)EPS分別為1.61/1.86/2.11元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為20.18/17.39/15.34倍。維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：市場競爭加劇、需求增速放緩、宏觀經(jīng)濟波動、匯率波動、新技術(shù)與新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險等。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券劉家薇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為78.79%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利6.07億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為21.33。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。