太平洋證券股份有限公司周豫,張崴近期對普蕊斯（301257）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《Q2利潤快速改善，新簽訂單持續(xù)回暖》，給予普蕊斯買入評級。

　　普蕊斯

　　事件：

　　8月28日，公司發(fā)布2025年中報，2025年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.90億元，同比下降1.08%，歸母凈利潤為0.54億元，同比下降1.40%，扣非后歸母凈利潤為0.39億元，同比下降20.35%。

　　點評：

　　 Q2收入穩(wěn)定增長，利潤快速改善。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.90億元，同比下降1.08%，歸母凈利潤為0.54億元，同比下降1.40%，上半年收入和利潤不及預(yù)期的主要原因是受到一季度業(yè)績拖累。單季度來看，2025Q2實現(xiàn)營業(yè)收入2.14億元，同比增長1.82%，環(huán)比增長21.06%，歸母凈利潤為0.47億元，同比增長45.17%，環(huán)比增長528.73%，目前已展現(xiàn)出季度間同比、環(huán)比快速改善的趨勢。

　　新簽訂單持續(xù)回暖，SMO需求不斷增加。隨著行業(yè)及客戶的需求逐步復(fù)蘇，公司2025年上半年度詢單量、新簽訂單同比快速增長，新簽訂單金額為6.00億元，同比增長40.12%，在手訂單為19.98億元，同比增長9.45%，主要原因是國內(nèi)外藥企的新藥臨床試驗對SMO服務(wù)的需求增加以及SMO的滲透率不斷提升。

　　服務(wù)項目數(shù)量豐富，客戶服務(wù)能力提升。公司致力于承接具有創(chuàng)新性和高臨床價值新藥的SMO項目，服務(wù)項目數(shù)量豐富，目前在執(zhí)行的SMO項目數(shù)量為2428個，累計承接超4000個國際和國內(nèi)SMO項目。此外，公司不斷提升客戶服務(wù)能力，截至2025H1，公司共有員工4157人，其中業(yè)務(wù)人員近4000人，累計服務(wù)960家臨床試驗機(jī)構(gòu)，可覆蓋臨床試驗機(jī)構(gòu)數(shù)量為1300家，服務(wù)范圍覆蓋全國200個城市。

　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計2025年-2027年公司營收為8.05/8.82/10.10億元，同比增長0.16%/9.57%/14.46%；歸母凈利為1.00/1.10/1.25億元，對應(yīng)PE為29/26/23倍，持續(xù)給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險、SMO行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險、訂單取消的風(fēng)險、人力成本上升或人才流失的風(fēng)險。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：