國元證券股份有限公司彭琦,沈曉涵近期對安克創(chuàng)新（300866）進行研究并發(fā)布了研究報告《安克創(chuàng)新點評：各業(yè)務線維持高增，全球市場快速鋪開》，給予安克創(chuàng)新買入評級。

　　安克創(chuàng)新

　　報告要點：

　　25H1實現營收128.67億元，同比+33.4%，歸母凈利11.67億元同比+33.8%，扣非凈利9.61億元，同比+25.6%。上半年公司毛利率44.7%，受產品結構的變化，同比-0.45pct；銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比+0.05pct/-0.52pct/+0.99pct，研發(fā)投入持續(xù)強化。

　　公司各業(yè)務線均維持高增，主要受益于新品的持續(xù)推出及全球滲透率的提升。目前公司三大業(yè)務方向為：智能用電(覆蓋數碼充電、移動儲能、家用儲能等)、智能影音(包括耳機、音箱、投影儀)、智能家居自動化(如安防、清潔、UV打印機等)，收入占比分別為53%/25%/22%。其中1)充電儲能類收入68億元，同比+37%。其中儲能產品中，公司上半年F3800Plus在北美發(fā)布，為用戶提供便捷的全屋備電解決方案，獲得美國頭部科技媒體“年度最佳移動儲能”大獎；2)創(chuàng)新類產品25H1收入33億元，同比+38%。其中公司6月份全球首款消費級3D紋理UV打印機eufyMakeE1在平臺Kickstarter的眾籌成績打破平臺有史以來全品類的最高紀錄，有望為公司打開新增長點；3)智能影音類收入28億元，同比+21%。上半年公司soundcore品牌圍繞開放式、降噪、睡眠場景等核心方向，推出多款強調細分功能的耳機，滿足用戶不同應用場景的需求。

　　歐洲市場增速零跑，全球市場布局快速鋪開。25H1境內收入4.5億元，同比+19.5%；境外收入124.2億元，同比+33.9%，其中歐洲市場增速領先，北美及其他市場(包括中國)也均實現20%以上的增長。

　　獨立站及線下渠道的增長亮眼。分渠道來看，上半年公司線上渠道收入87億元，同比+29%；線下渠道收入42億元，同比增長44%。其中，核心渠道亞馬遜平臺依舊實現27.5%的穩(wěn)健增長；公司獨立站收入同比+43%，品牌私域池加速擴容，顯示用戶對公司品牌認可度的不斷提升；線下渠道隨著在歐洲、日本、東南亞、南美等地區(qū)的拓寬拓深，收入實現同比44%的高速增長。

　　公司品牌效應帶來的產品定價權和客戶粘性使公司在收入和業(yè)績端的表現持續(xù)強韌。公司不追求單一品類的壟斷性發(fā)展，而是聚焦于多個細分市場，通過核心能力的復用能力，不斷擴張形成產品生態(tài)。我們預測公司2025-2026年歸母凈利實現為27/33億元，維持“買入”的投資評級。

　　風險提示

　　價格競爭加劇，全球經濟持續(xù)下行，關稅政策發(fā)生不利變化，新品類開展不及預期

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券趙哲研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為73.1%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利27.26億，根據現價換算的預測PE為27.34。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為126.17。