中國銀河（601881）證券股份有限公司張一緯近期對寧波銀行進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《寧波銀行2025年半年報(bào)業(yè)績點(diǎn)評：業(yè)績穩(wěn)健高增，擴(kuò)表動(dòng)能強(qiáng)勁》，給予寧波銀行買入評級(jí)。

　　寧波銀行(002142)

　　營收凈利穩(wěn)健高增，單季度表現(xiàn)亮眼：2025H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入371.60億元，同比增長7.91%；歸母凈利潤147.72億元，同比增長8.23%；年化加權(quán)平均ROE為13.80%，同比下降0.94個(gè)百分點(diǎn)。單季度表現(xiàn)來看，2025Q2營收同比增長10.26%，歸母凈利潤同比增長10.83%，增速均優(yōu)于Q1。業(yè)績持續(xù)改善主要得益于公司擴(kuò)表動(dòng)能強(qiáng)勁、息差降幅環(huán)比收窄驅(qū)動(dòng)利息收入高增以及業(yè)務(wù)成本優(yōu)化影響。2025H1，公司業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用同比微降0.03%。

　　擴(kuò)表動(dòng)能強(qiáng)勁、息差環(huán)比降幅收窄：2025H1，公司利息凈收入257.26億元，同比增長11.11%；Q2單季利息凈收入同比增長10.63%。2025H1，公司凈息差為1.76%，較2024年下降10BP，但較Q1僅收窄4BP，環(huán)比改善趨勢顯著，主因負(fù)債端存款成本優(yōu)化。2025H1，公司生息資產(chǎn)收益率和付息負(fù)債成本率同比下降45BP和33BP，存款付息率同比下降25BP。資產(chǎn)端信貸擴(kuò)表強(qiáng)勁。截至6月末，各項(xiàng)貸款總額16,732.13億元，較年初增長13.36%。其中對公貸款表現(xiàn)突出，余額9,982.04億元，較年初增長21.34%；個(gè)人貸款受消費(fèi)貸和經(jīng)營貸需求疲弱影響，余額下降4.02%。負(fù)債端存款增長穩(wěn)健。截至6月末，存款總額20,764.14億元，較年初增長13.07%，企業(yè)存款增長15.44%，個(gè)人存款增長6.66%，活期存款占比提升助力負(fù)債結(jié)構(gòu)和付息率優(yōu)化。

　　財(cái)富管理業(yè)務(wù)增長態(tài)勢良好，投資收益保持高增：2025H1，公司實(shí)現(xiàn)非息收入114.34億元，同比增長1.34%。其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入28.05億元，同比增長4.04%，較Q1轉(zhuǎn)正，主要源于財(cái)富代銷及資管業(yè)務(wù)增長，代理類業(yè)務(wù)收入同比增長10.06%，理財(cái)規(guī)模和AUM較年初分別增長26.94%和11.24%。其他非息收入86.29億元，同比增長0.49%，主要受公允價(jià)值變動(dòng)損益拖累。2025H1，公司投資收益83.76億元同比增32.26%，保持高增，但公允價(jià)值變動(dòng)損益由盈轉(zhuǎn)虧4.81億元，外匯交易收益對沖部分壓力。

　　資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力充足：截至6月末，不良貸款率0.76%，與年初持平；關(guān)注類貸款占比1.02%，較年初下降1BP；撥備覆蓋率為374.16%，較年初下降15.19個(gè)百分點(diǎn)，仍處行業(yè)較優(yōu)水平；核心一級(jí)資本充足率9.65%，較年初下降19BP，主因貸款擴(kuò)張消耗資本。

　　投資建議：公司深耕長三角經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，區(qū)位優(yōu)勢顯著，小微業(yè)務(wù)競爭力突出，多元利潤中心布局完善夯實(shí)盈利能力。公司息差降幅環(huán)比收窄、韌性凸顯，疊加存貸款增長動(dòng)能強(qiáng)勁，支撐業(yè)績穩(wěn)健增長，風(fēng)控體系成熟保障資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定且撥備計(jì)提充分。公司已發(fā)布中期分紅預(yù)案，進(jìn)一步強(qiáng)化投資者回報(bào)。結(jié)合公司基本面和股價(jià)彈性，維持“推薦”評級(jí)，預(yù)測2025-2027年BVPS為35.19/38.52/43.12元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PB0.80X/0.73X/0.65X。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險(xiǎn)；利率下行，NIM承壓風(fēng)險(xiǎn)

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評級(jí)，買入評級(jí)13家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為33.72。