開源證券股份有限公司蔣穎,雷星宇近期對盛科通信進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：高端芯片逐步應(yīng)用，助力國產(chǎn)超節(jié)點(diǎn)互聯(lián)發(fā)展》，給予盛科通信買入評級。

　　盛科通信(688702)

　　公司加入OISA生態(tài)建設(shè)，助力國產(chǎn)超節(jié)點(diǎn)Scale up，維持“買入”評級

　　2025年8月25日，2025中國算力大會(huì)召開，中國移動(dòng)（600941）攜手包括公司、燧原科技、壁韌科技、摩爾線程、昆侖芯、浪潮集團(tuán)等多家AI基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)啟動(dòng)智算開放互聯(lián)OISA生態(tài)共建戰(zhàn)略合作，并發(fā)布OISA2.0協(xié)議。通過實(shí)現(xiàn)高效互聯(lián)，可支撐超節(jié)點(diǎn)智算集群性能的縱向擴(kuò)展，相較于OISA1.1版本，OISA2.0將支持的AI芯片數(shù)量提升至1024張，帶寬突破Tb/s級別，AI芯片互聯(lián)時(shí)延縮短至數(shù)百納秒，為AI大模型訓(xùn)練、推理及高性能計(jì)算等數(shù)據(jù)密集型AI應(yīng)用提供有力支撐，加速國產(chǎn)大規(guī)模智算集群GPU互聯(lián)發(fā)展。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的以太網(wǎng)交換芯片設(shè)計(jì)廠商，具備多核心、高交換容量、高端口速率架構(gòu)設(shè)計(jì)能力，有望核心受益于AI帶來的高速互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)需求，我們維持營收預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為13.69/18.86/23.90億元，當(dāng)前收盤價(jià)對應(yīng)PS為37.7/27.4/21.6倍，維持“買入”評級。

　　高端產(chǎn)品進(jìn)入市場推廣及應(yīng)用階段，或?qū)⒅鸩礁纳朴�利能�?/strong>

　　據(jù)公司公告。截至2025H1，公司產(chǎn)品覆蓋100Gbps~25.6Tbps交換容量及100M~800G的端口速率，全面覆蓋企業(yè)網(wǎng)絡(luò)、運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)和工業(yè)網(wǎng)絡(luò)等應(yīng)用領(lǐng)域，以公司芯片為核心的以太網(wǎng)交換設(shè)備已在國內(nèi)主要運(yùn)營商以及金融、政府、交通、能源等各大行業(yè)網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)規(guī)模應(yīng)用。公司交換容量為12.8Tbps及25.6Tbps的高端旗艦芯片在客戶處進(jìn)入市場推廣和逐步應(yīng)用階段，產(chǎn)品支持最大端口速率800G，有望持續(xù)受益于網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品國產(chǎn)化率提升。

　　維持高強(qiáng)度研發(fā)投入，積極參與行業(yè)生態(tài)建設(shè)

　　公司保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，2025H1，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)2.39億元，同比+6.76%，持續(xù)加大核心技術(shù)公關(guān)，深化布局工藝平臺(tái)，加快產(chǎn)品迭代以及產(chǎn)品性能和成本優(yōu)化。公司積極參與產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)，是國內(nèi)首個(gè)開放虛擬化聯(lián)盟(OVA)成員，亦為OCP和國內(nèi)開放數(shù)據(jù)中心委員會(huì)(ODCC)的網(wǎng)絡(luò)組成員，緊跟技術(shù)前沿。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：網(wǎng)絡(luò)建設(shè)不及預(yù)期、交換芯片放量不及預(yù)期、上游供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)等。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為61.42。