長城國瑞證券有限公司胡晨曦近期對普蕊斯（301257）進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績邊際向好，新簽訂單快速增長》，給予普蕊斯增持評級。

　　普蕊斯

　　事件：

　　公司發(fā)布2025年半年報：2025年上半年公司實現(xiàn)營收3.90億元，同比微降1.08%；歸母凈利潤0.54億元，同比微降1.40%；扣非歸母凈利潤為0.39億元，同比下降20.35%。其中，第一季度，公司實現(xiàn)營收1.76億元，同比下滑4.37%；歸母凈利潤0.07億元，同比下滑67.32%；扣非歸母凈利潤0.05億元，同比下滑75.34%；第二季度營業(yè)收入2.14億元，同比增長1.82%，環(huán)比增長21.06%；歸母凈利潤0.47億元，同比增長45.17%，環(huán)比增長528.73%；扣非歸母凈利潤0.34億元，同比增長16.98%，環(huán)比增長598.63%。

　　事件點評：

　　業(yè)績邊際向好，盈利能力修復。今年上半年，公司營業(yè)收入及歸母凈利潤同比略有下滑，但單季度來看，第二季度業(yè)績呈現(xiàn)出同比向好、顯著環(huán)比改善。其中，Q2營收同比增長1.82%、環(huán)比增長21.06%，歸母凈利潤同比增長45.17%、環(huán)比大幅提升528.73%。盈利能力方面，銷售毛利率從Q1的16.23%大幅上升至Q2的29.67%，銷售凈利率也從4.21%提升至21.87%。費用率保持基本穩(wěn)定，Q2管理(含研發(fā))、銷售及財務(wù)費用率分別為9.47%、1.05%和-0.17%，較一季度均略有下降。整體來看，公司盈利能力和業(yè)績在第二季度實現(xiàn)顯著回升，費用控制良好。

　　行業(yè)需求端持續(xù)復蘇，新簽訂單快速增長，在手訂單近20億元。今年上半年行業(yè)和客戶需求呈現(xiàn)復蘇的跡象，公司詢單數(shù)量同比實現(xiàn)較快增長，公司新簽不含稅合同金額6.00億元，同比增長40.12%，訂單增加主要由于國內(nèi)外制藥企業(yè)的新藥臨床試驗對SMO服務(wù)的需求增加，SMO在醫(yī)藥臨床研發(fā)中的滲透率進一步提升所致。截至2025年6月30日，公司存量不含稅合同金額為19.98億元，同比增長9.45%。

　　投資建議：

　　我們預測公司2025-2027年的歸母凈利潤分別為1.21/1.31/1.41億元，EPS分別為1.52/1.65/1.77元，當前股價對應PE為31/29/27倍�？紤]公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的SMO企業(yè)，覆蓋臨床機構(gòu)范圍廣，業(yè)績邊際向好，盈利能力持續(xù)修復，新簽訂單快速增長，我們維持其“增持”投資評級。

　　風險提示：

　　人員流失風險；新增合同金額增長不及預期；臨床試驗服務(wù)面臨訴訟或糾紛風險；毛利率下滑的風險；業(yè)務(wù)資質(zhì)風險。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級1家。