2025年上半年，受部分省份集采執(zhí)行延期影響，珍寶島（603567）(603567.SH)業(yè)績出現(xiàn)短期承壓。然而公司積極應(yīng)對行業(yè)變化，通過“百日會戰(zhàn)、千縣工程”等專項行動夯實終端市場基礎(chǔ)，為下半年業(yè)績反彈蓄積動能。自5月起，河南等多個省份已陸續(xù)執(zhí)行中成藥集采，公司核心產(chǎn)品銷量回升在即，過百億的集采增量市場正逐步打開，長期投資價值獲多家機構(gòu)認可。

　　中藥行業(yè)迎黃金發(fā)展期

　　全鏈條布局領(lǐng)跑細分賽道

　　近年來，中醫(yī)藥行業(yè)在政策支持與市場需求雙輪驅(qū)動下呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。據(jù)行業(yè)預(yù)測，2025年中國中醫(yī)藥市場規(guī)模預(yù)計達到5500–6000億元，2030年有望攀升至1.2–2萬億元，年復(fù)合增長率保持在10%–14%之間。而且國家衛(wèi)健委明確提出三級綜合醫(yī)院中醫(yī)科室全覆蓋、中醫(yī)診療量占比不低于15%等目標，并結(jié)合DRG/DIP支付豁免等政策，持續(xù)鼓勵中醫(yī)藥服務(wù)供給，進一步釋放中藥使用需求。

　　珍寶島藥業(yè)以“資源掌控+科技賦能+智慧工業(yè)”為核心架構(gòu)，構(gòu)建了覆蓋中藥、化藥和生物藥的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化全鏈條體系。公司產(chǎn)品管線豐富多元，涵蓋心腦血管、呼吸、消化、骨骼肌肉、婦科兒科、血液及抗感染等多個治療領(lǐng)域。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)2024年數(shù)據(jù)，公司多個核心產(chǎn)品在細分市場表現(xiàn)優(yōu)異：注射用血塞通在心腦血管中成藥臨床渠道及市場份額分別位列第2和第1，舒血寧注射液在同一領(lǐng)域排名第9和第3，注射用炎琥寧在呼吸系統(tǒng)中成藥位列第9和第2，血栓通膠囊市場份額高居第1。

　　此外截至報告期末，公司共持有193個生產(chǎn)文號，涵蓋143個品種。其中，100個品種進入2024年國家醫(yī)保目錄，36個品種入選國家基藥目錄。公司還擁有3個中藥保護品種和4個獨家品種，如復(fù)方芩蘭口服液、血栓通膠囊等，其中復(fù)方芩蘭口服液還入選中國中醫(yī)藥循證醫(yī)學(xué)中心發(fā)布的100個基于評價證據(jù)的中藥品種。

　　集采中標放量在即

　　終端覆蓋持續(xù)深化

　　近年來，珍寶島精準把握中成藥集采機遇，多個核心品種成功中標第三批全國集采及首批擴圍接續(xù)采購，其中包括注射用血塞通、舒血寧注射液等14個品規(guī)。隨著多省集采政策陸續(xù)落地，下半年銷量回升具備極強確定性。

　　為應(yīng)對集采窗口期，公司積極推進“千縣工程”終端開發(fā)計劃，在40天內(nèi)新開發(fā)等級終端超過1.2萬家，新增省級優(yōu)質(zhì)客戶300余家，儲備客戶超2萬人，終端覆蓋與市場滲透能力得到顯著提升。通過醫(yī)療、商銷、零售等多渠道協(xié)同，公司持續(xù)推動產(chǎn)品向基層市場下沉，進一步鞏固終端網(wǎng)絡(luò)。截至報告期末，公司零售終端已增至5萬家，并鎖定11萬家目標醫(yī)療機構(gòu)的超百億潛力市場。

　　綜合創(chuàng)新型藥企轉(zhuǎn)型

　　中藥、生物藥、化藥三線并進

　　一直以來，珍寶島堅持“經(jīng)典名方+精準質(zhì)控”雙輪驅(qū)動的研發(fā)策略，持續(xù)強化創(chuàng)新體系。截至2025年6月末，已累計獲得167項有效專利。在中藥領(lǐng)域，1.1類創(chuàng)新藥清降和胃顆粒已進入II期臨床，該產(chǎn)品針對非糜爛性胃食管反流病(NERD)寒熱錯雜證，填補了中醫(yī)證候治療市場空白，潛在規(guī)模超十億元。

　　在化藥研發(fā)方面，公司堅持“原料藥+制劑”一體化布局，自主研發(fā)的富馬酸盧帕他定獲國家藥監(jiān)局“A類登記”，成功切入規(guī)模超3億元的抗過敏藥核心市場。全資子公司一次性獲得奧氮平片、纈沙坦片等9個品種共16個品規(guī)的上市許可，覆蓋精神神經(jīng)、心血管、抗感染等領(lǐng)域。其中伏立康唑片、地氯雷他定片等品種年增速超20%，具備快速市場滲透潛力。

　　在生物藥方面，參股公司特瑞研發(fā)的ADC藥物TRS005取得重要進展。作為全球首個進入注冊臨床的CD20靶向ADC，該藥聚焦復(fù)發(fā)/難治性非霍奇金淋巴瘤，臨床數(shù)據(jù)顯示其客觀緩解率(ORR)達48.4%，疾病控制率(DCR)為78.1%。目前已獲國家藥監(jiān)局“突破性療法認定”，并納入快速審批通道，有望通過附條件批準加速上市。同時，公司也在積極尋求與海外創(chuàng)新藥和仿制藥項目合作，與跨國藥企、生物技術(shù)公司及學(xué)術(shù)機構(gòu)共同開展新藥研發(fā)，不斷提升創(chuàng)新能力和全球影響力。

　　展望2025下半年，隨著集采政策全面落地、終端市場持續(xù)深化、創(chuàng)新研發(fā)不斷推進，珍寶島將進一步鞏固其在心腦血管和呼吸系統(tǒng)中成藥領(lǐng)域的地位，并有望實現(xiàn)業(yè)績反彈，進而創(chuàng)造長期價值。