上海證券有限責(zé)任公司陳凱近期對(duì)泰晶科技（603738）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：二季度業(yè)績(jī)改善，發(fā)力高端前沿應(yīng)用》，給予泰晶科技買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　泰晶科技

　　投資摘要

　　事件概述

　　8月27日，公司發(fā)布2025年半年報(bào)，2025H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.59億元，yoy+16.73%；2025H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.22億元，yoy-61.59%，但2025Q2環(huán)比有明顯改善，qoq+53.69%。

　　分析與判斷

　　價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)&新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)策略助力，二季度業(yè)績(jī)改善顯著。2025H1，面對(duì)價(jià)格下行壓力，公司通過(guò)加速新產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)落地&進(jìn)程，快速匹配市場(chǎng)對(duì)高端產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)，在有源晶振TCXO、超高基頻及車(chē)規(guī)等產(chǎn)線(xiàn)逐步釋放產(chǎn)能增量；同時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，逐步減少低附加值產(chǎn)品占比，重點(diǎn)向高毛利序列如微小尺寸、寬溫高精度及高穩(wěn)定性等產(chǎn)品傾斜，拔高盈利質(zhì)量。2025H1公司微小尺寸系列銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)48.24%的增長(zhǎng)、有源產(chǎn)品銷(xiāo)售增速約195.39%。在公司價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)策略助力下，2025H1公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)16.73%的同比增長(zhǎng)，同時(shí)2025Q2也取得環(huán)比增長(zhǎng)近30%的好成績(jī)，使得公司市場(chǎng)份額得到進(jìn)一步鞏固，為后續(xù)穩(wěn)定發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

　　加碼汽車(chē)市場(chǎng)，筑牢供應(yīng)鏈防線(xiàn)。自2023年開(kāi)始，公司便逆市擴(kuò)充有源產(chǎn)品產(chǎn)能規(guī)模；2024年公司汽車(chē)電子戰(zhàn)略提速，成立汽車(chē)電子事業(yè)部，并落地國(guó)內(nèi)唯一獨(dú)立車(chē)規(guī)專(zhuān)線(xiàn)以保障客戶(hù)需求與產(chǎn)品供應(yīng)；到2025H1公司已完成獨(dú)立車(chē)規(guī)產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)及CNAS實(shí)驗(yàn)室的籌建，車(chē)規(guī)系列、鐘振、RTC等系列產(chǎn)品產(chǎn)能再提升。汽車(chē)電子是當(dāng)前晶振需求增速最快的應(yīng)用場(chǎng)景，我們認(rèn)為，公司車(chē)規(guī)專(zhuān)線(xiàn)的建成不僅可以極大提升客戶(hù)導(dǎo)入進(jìn)度、縮短審廠及體系認(rèn)證時(shí)間，還將助力公司承接國(guó)產(chǎn)替代需求，創(chuàng)造公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)新極。

　　發(fā)力高端前沿應(yīng)用，增厚產(chǎn)品矩陣。公司積極把握高端應(yīng)用市場(chǎng)，落地產(chǎn)品在AI端側(cè)、北斗、低空飛行器等新興市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景應(yīng)用，已成為全球少數(shù)能同步滿(mǎn)足AI算力芯片對(duì)智能硬件高性能、低功耗要求的晶體廠商；同時(shí)公司創(chuàng)新升級(jí)半導(dǎo)體晶圓級(jí)封裝技術(shù)，實(shí)現(xiàn)超薄、超小器件的封裝厚度從400-500微米進(jìn)一步減薄至130微米。

　　在產(chǎn)品端，公司開(kāi)發(fā)了面向AI數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用的312.5MHz差分輸出溫度補(bǔ)償振蕩器，該產(chǎn)品主要聚焦于高速數(shù)據(jù)通信與網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施、高性能計(jì)算與芯片互連、測(cè)試與測(cè)量設(shè)備這三大核心領(lǐng)域，有助于優(yōu)化AI加速器間數(shù)據(jù)工作負(fù)載的協(xié)調(diào)效率，從而確保實(shí)現(xiàn)最高運(yùn)行效率，實(shí)現(xiàn)了業(yè)界領(lǐng)先的超低相位噪聲性能，強(qiáng)勁賦能算力、服務(wù)器、AI、光通信與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)。

　　投資建議

　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們調(diào)整公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至0.58/1.41/1.99億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.15/0.36/0.51元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為106/44/31倍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　終端需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，增持評(píng)級(jí)1家。