中原證券（601375）股份有限公司張洋近期對中國銀河（601881）進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年中報點評：主動把握市場機遇，各項業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)異》，給予中國銀河增持評級。

　　中國銀河

　　18.512025年中報概況:中國銀河2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入137.47億元，同比+37.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤64.88億元，同比+47.86%；基本4,496.76每股收益0.54元，同比+54.29%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率5.16%，同比1.77+1.53個百分點。2025年半年度擬10派1.25元(含稅)。

　　2,023.96

　　點評：1.受會計政策變更的影響，2025H公司其他收入占比顯著降低，經(jīng)2,023.96紀、投行、資管、利息、投資收益(含公允價值變動)占比均出現(xiàn)提高。

　　2.代理買賣證券業(yè)務、代銷金融產(chǎn)品業(yè)務增幅明顯，合并口徑經(jīng)紀業(yè)務手10.45續(xù)費凈收入同比+45.30%。3.股權(quán)融資規(guī)模顯著回升，債權(quán)融資業(yè)務再創(chuàng)7,817.40佳績，合并口徑投行業(yè)務手續(xù)費凈收入同比+18.80%。4.券商資管產(chǎn)品結(jié)1,441.35構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，部分產(chǎn)品業(yè)績躋身市場前列，合并口徑資管業(yè)務手續(xù)費凈收5.16入同比+17.54%。5.權(quán)益自營取得優(yōu)異投資業(yè)績，固收創(chuàng)新及客需業(yè)務成109.34績斐然，合并口徑投資收益(含公允價值變動)同比+50.62%。6.兩融規(guī)模36.91保持穩(wěn)定，質(zhì)押規(guī)模小幅下降，合并口徑利息凈收入同比+5.49%。7.國際業(yè)務穩(wěn)中有升，收入同比+4.99%。

　　投資建議:報告期內(nèi)公司財富管理業(yè)務通過“研投顧”體系構(gòu)建買方閉環(huán)，代買、代銷凈收入同比高增；股權(quán)融資業(yè)務多市場全鏈條綜合金融服務能力顯著提升，債權(quán)融資業(yè)務鞏固優(yōu)勢再創(chuàng)佳績；券商資管業(yè)務加快探索精品化之路，部分產(chǎn)品業(yè)績躋身市場前列；權(quán)益自營踏準市場方向取得優(yōu)異投資業(yè)績，固收自營創(chuàng)新型及客需型業(yè)務蓬勃發(fā)展，投資交易業(yè)務表現(xiàn)亮2025.08眼。預計公司2025、2026年EPS分別為1.06元、1.12元，BVPS分別為10.74元、11.28元，按8月29日收盤價18.51元計算，對應P/B分別為1.72倍、1.64倍，維持“增持”的投資評級。

　　風險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.股價短期波動風險；3.資本市場改革的政策效果不及預期；4.超預期事件導致公司的盈利預測與實際經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生明顯偏差

　　市凈率(倍)1.381.561.721.64

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券鄭君怡研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.32%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利123.08億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為16.14。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有10家機構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為20.58。