東吳證券股份有限公司朱國廣近期對新產(chǎn)業(yè)（300832）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年中報(bào)點(diǎn)評：海外推進(jìn)順利，期待逐季改善》，給予新產(chǎn)業(yè)買入評級(jí)。

　　新產(chǎn)業(yè)

　　投資要點(diǎn)

　　事件：公司近期發(fā)布2025年中報(bào)。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入21.85億元(-1.18%，同比，下同)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.71億元(-14.62%)，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.26億元(-16.33%)。2025單Q2季度，公司實(shí)現(xiàn)收入10.60億元(-10.88%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.34億元(-30.06%)，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.09億元(-34.00%)，業(yè)績低于我們預(yù)期。

　　上半年海外市場推進(jìn)順利：2025H1，公司海外實(shí)現(xiàn)收入9.54億元(+19.62%)。2025年上半年，公司面向全球銷售239項(xiàng)化學(xué)發(fā)光免疫診斷試劑，其中已取得歐盟準(zhǔn)入的化學(xué)發(fā)光免疫診斷200項(xiàng)。在儀器方面，公司面向全球銷售12款全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀器。2025H1，公司通過持續(xù)優(yōu)化代理體系與聚焦大中型客戶開發(fā)，海外市場共計(jì)銷售化學(xué)發(fā)光免疫分析儀1,971臺(tái)，中大型高端機(jī)型占比提升至77.02%，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)向高質(zhì)量方向發(fā)展。

　　國內(nèi)市場覆蓋度逐步提升：2025H1，國內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入12.29億元(-12.81%)，其中，國內(nèi)試劑類業(yè)務(wù)收入同比下降18.96%，國內(nèi)儀器類收入同比增長18.18%；公司延續(xù)大客戶營銷策略，通過高速化學(xué)發(fā)光免疫分析儀MAGLUMI X8、MAGLUMI X6及流水線產(chǎn)品SATLARS T8的推廣，持續(xù)拓展國內(nèi)大型醫(yī)療終端。2025H1，國內(nèi)市場完成化學(xué)發(fā)光免疫分析儀裝機(jī)774臺(tái)，大型機(jī)裝機(jī)占比達(dá)到74.81%。截止2025H1，公司產(chǎn)品服務(wù)的三級(jí)醫(yī)院數(shù)量達(dá)到1,835家，三級(jí)醫(yī)院覆蓋率為47.60%，其中三甲醫(yī)院的覆蓋率達(dá)63.51%(依據(jù)2024年8月國家衛(wèi)健委發(fā)布的《2023年我國衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》數(shù)據(jù)計(jì)算)。

　　盈利預(yù)測與投資評級(jí)：考慮到上半年短期承壓，公司業(yè)績有望逐步復(fù)蘇，我們將公司2025-2027年歸母凈利潤由20.91/24.82/28.96億元下調(diào)為18.49/22.52/27.57億元，對應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為22/18/15倍，考慮到公司海外發(fā)展順利，維持“買入”評級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品市場推廣或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)藥行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)等。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華源證券劉闖研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為71.42%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利18.32億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為26.73。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評級(jí)，買入評級(jí)9家，增持評級(jí)4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為72.02。