2025Q2業(yè)績(jī)同環(huán)比雙增。2025H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為205.09億元，同比增長(zhǎng)26.73%;歸母凈利潤(rùn)為29.68億元，同比增長(zhǎng)40.15%。毛利率為30.23%，同比下降1.55pct;凈利率為14.65%，同比提升1.38pct。銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)為—2.04pct、-0.29pct、+0.48pct、-0.22pct。2025Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為115.31億元，同比增長(zhǎng)18.99%，環(huán)比增長(zhǎng)28.44%。歸母凈利潤(rùn)為16.46億元，同比增長(zhǎng)25.91%，環(huán)比增長(zhǎng)24.40%。毛利率為29.64%，同比下降0.22pct環(huán)比下降1.34pct;凈利率為14.41%，同比提升0.74pct，環(huán)比下降0.56pct。銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)為-1.52pct、-0.03pct、+2.24pct、-0.41pct，分別環(huán)比變動(dòng)為-0.62pct、-0.76pct、-0.58pct、-0.14pct。

　　下游需求回暖，多平臺(tái)+定制化解決方案優(yōu)勢(shì)明顯。政策端持續(xù)加碼設(shè)備更新和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，工業(yè)自動(dòng)化市場(chǎng)需求呈弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。公司通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)持續(xù)加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)部署及本土化服務(wù)，2025H1通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)營(yíng)收為88.07億元，同比增長(zhǎng)17.11%。細(xì)分來(lái)看，變頻器業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)約為8.00%，通用伺服系統(tǒng)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)約為23.33%，PLC&HMI業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)約為30.43%，工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)約為3.45%。公司基于多產(chǎn)品平臺(tái)以及行業(yè)定制化解決方案的優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提升。

　　新能源業(yè)務(wù)維持高增。2025H1新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約為90.00億元，同比增長(zhǎng)約為50.00%。業(yè)務(wù)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)主要系：(1)前期定點(diǎn)車(chē)型SOP放量;(2)國(guó)內(nèi)新勢(shì)力、國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)車(chē)企、海外車(chē)企客戶(hù)訂單快速增長(zhǎng)，客戶(hù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多樣化發(fā)展;(3)電驅(qū)總成產(chǎn)品保持快速增長(zhǎng)，電機(jī)和電源產(chǎn)品加速放量，其中多合一總成產(chǎn)品超額完成上半年訂單目標(biāo)。此外，國(guó)內(nèi)客戶(hù)項(xiàng)目定點(diǎn)數(shù)量超30個(gè)，覆蓋電源、總成、電控、電機(jī)等多個(gè)品類(lèi);海外客戶(hù)定點(diǎn)項(xiàng)目5個(gè)，涉及電源、總成、電控三個(gè)產(chǎn)品類(lèi)型，疊加產(chǎn)能擴(kuò)充工程有序推行中，未來(lái)新能源業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)持續(xù)放量，有望保持較快增長(zhǎng)。

　　戰(zhàn)略業(yè)務(wù)快速推進(jìn)，新興市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。2025H1公司在工業(yè)AI技術(shù)平臺(tái)與產(chǎn)品融合方面取得較好進(jìn)展，完成并落地iFG平臺(tái)架構(gòu)，形成覆蓋數(shù)據(jù)、開(kāi)發(fā)、訓(xùn)練、應(yīng)用全鏈路的工業(yè)AI軟件體系。人形機(jī)器人方面，(1)低壓高功率驅(qū)動(dòng)器、無(wú)框力矩電機(jī)及關(guān)節(jié)模組等產(chǎn)品從樣機(jī)研究進(jìn)入到開(kāi)發(fā)階段;(2)持續(xù)優(yōu)化行星滾柱絲杠產(chǎn)品磨削和硬車(chē)工藝，并集成公司多方面優(yōu)勢(shì)為大客戶(hù)定制直線模組，并完成送樣;(3)啟動(dòng)上肢部件的開(kāi)發(fā)工作。國(guó)際化方面，2025H1公司海外營(yíng)收同比增長(zhǎng)為39.34%占總營(yíng)收的6.43%。越南、中東、泰國(guó)等區(qū)域市場(chǎng)公司營(yíng)收均快速增長(zhǎng)鋰電、手機(jī)等行業(yè)在韓國(guó)、越南市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)多個(gè)頭部客戶(hù)重大項(xiàng)目突破。

　　投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2025—2027年EPS分別為2.06元2.57元、3.02元，對(duì)應(yīng)PE分別為37倍、30倍、25倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。