開源證券股份有限公司諸海濱近期對(duì)太湖遠(yuǎn)大進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：2025H1業(yè)績(jī)承壓，超高壓線纜料投產(chǎn)將增強(qiáng)公司未來盈利能力》，給予太湖遠(yuǎn)大增持評(píng)級(jí)。

　　太湖遠(yuǎn)大(920118)

　　2025H1營(yíng)收7.57億元，同比-0.46%，歸母凈利潤(rùn)1375.5萬元，同比-63.94%公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.57億元，同比-0.46%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1375.50萬元，同比-63.94%；其中Q2單季度營(yíng)收為4.64億元，同比+9.69%，環(huán)比+57.80%，歸母凈利潤(rùn)1070.85萬元，同比-54.40%，環(huán)比+251.50%。公司上半年業(yè)績(jī)承壓，我們下調(diào)公司2025-2026年盈利預(yù)測(cè)，新增2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為0.42(原0.91)/0.76(原1.15)/1.00億元，EPS分別為0.82/1.50/1.97元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為33.6/18.4/14.0倍。我們看好公司盈利修復(fù)和新產(chǎn)能投放帶來的業(yè)績(jī)釋放，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇致公司業(yè)績(jī)承壓，海外市場(chǎng)銷售同比增長(zhǎng)13.13%

　　2025年上半年，公司下游需求啟動(dòng)滯緩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)有較大幅度的下滑；其中，化學(xué)交聯(lián)產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，利潤(rùn)空間下滑，公司在銷售過程中，主動(dòng)的回避了部分訂單，導(dǎo)致公司化學(xué)交聯(lián)產(chǎn)品收入同比下滑11.85%，毛利率同比減少4.46個(gè)百分點(diǎn)。但硅烷交聯(lián)產(chǎn)品憑借穩(wěn)定產(chǎn)品質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)銷售3.47億元，同比增長(zhǎng)11.79%。面對(duì)國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境，公司通過參加國(guó)外展會(huì)等方式加大海外市場(chǎng)拓展力度，奠定了良好的客源基礎(chǔ)，2025上半年海外實(shí)現(xiàn)收入1.04億元，同比增長(zhǎng)13.13%，毛利率為13.72%，高于國(guó)內(nèi)6.33%的毛利率。

　　募投項(xiàng)目全面投產(chǎn)，公司成為國(guó)內(nèi)少數(shù)能量產(chǎn)超高壓線纜料的企業(yè)

　　截至2025年6月末，公司募投項(xiàng)目全面投產(chǎn)，整體產(chǎn)能大幅提升，其中2萬噸超高壓項(xiàng)目的投產(chǎn)使得企業(yè)成為了業(yè)內(nèi)少數(shù)的具有高壓、超高壓線纜料量產(chǎn)能力的企業(yè)，公司的技術(shù)水平和行業(yè)地位進(jìn)一步提升。110kV高壓產(chǎn)品已取得型式試驗(yàn)報(bào)告并實(shí)現(xiàn)銷售，正穩(wěn)步推進(jìn)220kV級(jí)別產(chǎn)品的生產(chǎn)與檢測(cè)工作。一直以來，我國(guó)在高壓、超高壓線纜材料的關(guān)鍵技術(shù)上與國(guó)際先進(jìn)水平仍存在差距，一些高端特種品及材料仍需依賴進(jìn)口，公司超高壓線纜料項(xiàng)目的投產(chǎn)，有助于打破海外企業(yè)的壟斷，實(shí)現(xiàn)超高壓線纜料自主可控。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。