開源證券股份有限公司余汝意,汪晉近期對(duì)昊帆生物（301393）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：下游需求強(qiáng)勁，新產(chǎn)能陸續(xù)釋放突破供給瓶頸》，給予昊帆生物買入評(píng)級(jí)。

　　昊帆生物

　　多肽藥物下游需求持續(xù)釋放，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜�(wěn)健

　　2025H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.70億元，同比增長(zhǎng)20.10%；歸母凈利潤(rùn)7588萬元，同比增長(zhǎng)15.31%；扣非歸母凈利潤(rùn)6200萬元，同比增長(zhǎng)4.58%。2025Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.35億元，同比增長(zhǎng)0.94%，環(huán)比下滑0.09；歸母凈利潤(rùn)4109萬元，同比增長(zhǎng)14.19%，環(huán)比增長(zhǎng)18.07%；扣非歸母凈利潤(rùn)3398萬元，同比增長(zhǎng)1.41%，環(huán)比增長(zhǎng)21.31%。隨著下游以司美格魯肽、替爾泊肽為代表的GLP-1藥物銷售快速放量，需求快速釋放。我們維持原盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)為1.66/2.08/2.68億元，EPS為1.54/1.93/2.48元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為35.2/28.1/21.8倍，鑒于多肽藥物領(lǐng)域快速發(fā)展以及公司處于行業(yè)龍頭地位，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　公司已覆蓋海內(nèi)外多家醫(yī)藥研發(fā)與生產(chǎn)企業(yè)，并積極拓展歐洲市場(chǎng)

　　公司已覆蓋國(guó)內(nèi)外超過1900家醫(yī)藥研發(fā)與生產(chǎn)企業(yè)、CRO、CDMO公司，已與Bachem AG、Lonza AG、PolyPeptide以及國(guó)內(nèi)CXO龍頭藥明康德（603259）、凱萊英（002821）、康龍化成（300759）等企業(yè)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，具有較強(qiáng)的品牌粘性。2025年1月，公司在德國(guó)注冊(cè)成立了全資子公司Highfine Biotech GmbH，持續(xù)加大歐洲客戶的聯(lián)系和服務(wù)力度。

　　自建產(chǎn)能+收并購(gòu)新產(chǎn)能，有望突破供給端瓶頸

　　公司自有生產(chǎn)基地安徽昊帆一期350噸項(xiàng)目已于2022年8月正式投產(chǎn)，二期1002噸多肽試劑及醫(yī)藥中間體建設(shè)項(xiàng)目于2025年1月取得生產(chǎn)許可證，目前正處于正常運(yùn)行中；淮安昊帆生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目正在進(jìn)行建筑工程施工，預(yù)計(jì)2026年上半年可以安裝生產(chǎn)設(shè)備。2025年7月，公司預(yù)計(jì)以1.60億元人民幣購(gòu)買杭州福斯特（603806）100%股份，解決產(chǎn)能緊張問題。隨著安徽昊帆、淮安昊帆自產(chǎn)產(chǎn)能的建成及投產(chǎn)，以及杭州福斯特新產(chǎn)能投放，公司將突破供給端瓶頸，逐步實(shí)現(xiàn)自主生產(chǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策變動(dòng)，核心人才流失，行業(yè)需求下降等。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：