開源證券股份有限公司余汝意,汪晉近期對陽光諾和進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：2025Q2業(yè)績迎來拐點，創(chuàng)新管線即將步入收獲期》，給予陽光諾和買入評級。

　　陽光諾和(688621)

　　營收穩(wěn)健增長，2025Q2業(yè)績迎來確定性拐點

　　2025H1，公司實現(xiàn)營收5.90億元，同比增長4.87%；歸母凈利潤1.30億元，同比下滑12.61%；扣非歸母凈利潤1.20億元，同比下滑16.29%。單看2025Q2，公司實現(xiàn)營收3.59億元，同比增長15.73%，環(huán)比增長55.72%；歸母凈利潤1.00億元，同比增長32.23%，環(huán)比增長238.91%；扣非歸母凈利潤0.99億元，同比增長30.28%，環(huán)比增長392.32%；毛利率54.87%，同比提升1.8pct，環(huán)比提升8.3pct。公司收入端穩(wěn)健增長，二季度業(yè)績迎來確定性拐點。鑒于公司將收購朗研生命，持續(xù)增厚公司業(yè)績，我們上調(diào)2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤為2.34/3.88/4.99億元(原預(yù)計2.00/2.48/3.15億元)，EPS為2.09/3.47/4.45元，當前股價對應(yīng)PE為36.7/22.1/17.2倍，維持“買入”評級。

　　“自主創(chuàng)新+技術(shù)轉(zhuǎn)化”雙輪驅(qū)動，創(chuàng)新藥管線即將步入收獲期

　　公司持續(xù)深化布局自研新藥，在多肽、長效微球制劑、細胞治療、小核酸以及核酸偶聯(lián)藥物等前沿領(lǐng)域均有管線布局。截至2025年6月底，公司已擁有20余個具有自主知識產(chǎn)權(quán)的1類新藥在研管線。在研創(chuàng)新藥項目STC007針對中重度瘙癢處于II期臨床，針對鎮(zhèn)痛的II期臨床試驗已達成預(yù)期目標并開啟III期臨床；STC008針對腫瘤惡液質(zhì)適應(yīng)癥處于I期臨床，目前已完成所有患者入組；與藝妙神州合作研發(fā)的ZM001(CD19CAR-T)針對中重度SLE處于I期臨床。

　　臨床業(yè)務(wù)快速發(fā)展，已服務(wù)多個創(chuàng)新藥項目

　　2025H1，公司臨床試驗與生物分析服務(wù)實現(xiàn)營收2.79億元，同比增長29.05%。公司已搭建臨床試驗研發(fā)平臺、數(shù)統(tǒng)分析平臺、SMO平臺、第三方稽查平臺4大專業(yè)平臺，全國設(shè)立19個常駐點，已與300余家醫(yī)院建立長期臨床合作。公司通過多年的積累，已形成了豐富的創(chuàng)新藥物及改良型新藥的臨床研究經(jīng)驗，服務(wù)范圍廣泛覆蓋內(nèi)分泌、鎮(zhèn)痛、呼吸、腫瘤、心腦血管、泌尿系統(tǒng)等多個領(lǐng)域。

　　風險提示：藥物生產(chǎn)外包服務(wù)市場需求下降，核心成員流失等。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華福證券有限責任公司陳鐵林研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為66.46%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利4.21億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為14.6。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)給出評級，買入評級4家。