太平洋證券股份有限公司曹佩近期對用友網(wǎng)絡（600588）進行研究并發(fā)布了研究報告《二季度收入恢復增長，AI產品化收入取得進展》，給予用友網(wǎng)絡買入評級。

　　用友網(wǎng)絡

　　事件：公司發(fā)布2025年半年報，收入35.81億元，同比減少5.9%；歸母凈利潤-9.45億元。

　　二季度收入恢復增長。2025年第二季度，公司收入22.03億元，同比增長7.1%。公司大型企業(yè)用戶收入23.18億元，同比下降2.9%，累計服務中國500強客戶382家，占比達76.4%；中型企業(yè)用戶4.62億元，同比下降23.0%，訂閱業(yè)務收入同比增長44.8%；暢捷通收入4.86億元，同比增長6.7%；政府與其他公共組織客戶收入2.45億元，同比下降13.7%。

　　繼續(xù)縮減人員開支，云指標表現(xiàn)向好。報告期末，公司員工數(shù)量為19105人，較2025年初減少2178人。公司云服務累計付費客戶數(shù)為95.48萬家，新增云服務付費客戶數(shù)8.23萬家。訂閱相關合同負債為24.1億元，較去年上半年末增長23.6%；云服務業(yè)務ARR為26.5億元，較去年上半年末增長13.7%；訂閱相關收入同比增長16.9%。

　　 AI產品化收入取得進展。公司核心產品BIP3半年度實現(xiàn)收入13.3億元，同比增長7.7%，占整體收入的比例同比提升4.7個百分點。BIP產品實現(xiàn)AI相關合同簽約金額超3.2億元。公司發(fā)布全新一代用友BIP智能體構建平臺，無縫接入4,000多個企業(yè)級應用API，助力企業(yè)10分鐘隨需構建一個企業(yè)級智能體；數(shù)據(jù)平臺全面提升智能應用水平，ChatBI、DataAgent等智能化能力平臺研發(fā)完成。

　　投資建議：公司現(xiàn)階段持續(xù)圍繞AI進行探索。預計2025-2027年公司的EPS分別為-0.12