2025年12月6日，國盛證券（002670）發(fā)布金馬游樂（300756）(300756.SZ)公司點(diǎn)評(píng)研報(bào)，聚焦公司11月28日文旅文娛機(jī)器人應(yīng)用場景發(fā)布會(huì)核心成果，講述公司在游樂主業(yè)向好基礎(chǔ)上，正開啟文旅文娛機(jī)器人業(yè)務(wù)新篇章，維持“買入”評(píng)級(jí)，并發(fā)布未來三年財(cái)務(wù)預(yù)測，看好其長期增長潛力。

　　斬獲超千臺(tái)訂單 智能新品落地多元場景

　　11月28日，金馬游樂在粵港澳大灣區(qū)文化產(chǎn)業(yè)投資大會(huì)期間舉辦“乘時(shí)代風(fēng)潮，拓戰(zhàn)略藍(lán)�！敝黝}發(fā)布會(huì)，現(xiàn)場與樂華娛樂等多家文旅文娛頭部企業(yè)簽署合作協(xié)議，累計(jì)斬獲超千臺(tái)具身智能機(jī)器人訂單。其中，樂華娛樂將批量采購1000臺(tái)文旅具身智能機(jī)器人，首批交付于2025年12月啟動(dòng)，2026年完成全面交付。

　　發(fā)布會(huì)同步亮相兩款核心創(chuàng)新產(chǎn)品：由金馬游樂與上海矩陣超智合資設(shè)立的“金馬矩陣”推出首款“文旅智能服務(wù)型人形機(jī)器人‘小馬1號(hào)’”，搭載多模態(tài)交互技術(shù)，可精準(zhǔn)識(shí)別游客語音、表情及動(dòng)作，兼具導(dǎo)覽講解、票務(wù)咨詢、互動(dòng)娛樂等功能；與星塵智能聯(lián)合打造的“機(jī)器人MART零售服務(wù)店”，以7平方米空間實(shí)現(xiàn)全流程自主運(yùn)營，繩驅(qū)AI機(jī)器人可完成語音接待、下單支付至商品制作遞送的閉環(huán)服務(wù)，此前在中山奇遇時(shí)光樂園試點(diǎn)時(shí)已成為網(wǎng)紅打卡點(diǎn)。據(jù)了解，這些產(chǎn)品將于2025年12月起分階段在商業(yè)綜合體、院線、主題公園、景區(qū)等場景批量投放運(yùn)營。

　　技術(shù)產(chǎn)能雙重支撐 國盛證券預(yù)測業(yè)績?nèi)�連增

　　金馬游樂的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型依托于數(shù)十年行業(yè)積淀與精準(zhǔn)布局。作為國內(nèi)游樂設(shè)施行業(yè)龍頭，公司產(chǎn)品覆蓋全球近50個(gè)國家和地區(qū)，在機(jī)械工程、電氣控制、場景營造等領(lǐng)域積累的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，為AI具身智能機(jī)器人在復(fù)雜文旅環(huán)境中的穩(wěn)定運(yùn)行提供了硬件基礎(chǔ)。同時(shí)，公司通過多元舉措完善技術(shù)生態(tài)：戰(zhàn)略投資上海矩陣超智并成立合資公司，深耕AI與機(jī)器人場景化應(yīng)用；與星塵智能達(dá)成戰(zhàn)略合作，引入全球領(lǐng)先的繩驅(qū)傳動(dòng)技術(shù)，操作精度達(dá)0.1毫米級(jí)，維護(hù)成本僅為傳統(tǒng)機(jī)械臂的1/3；邀請(qǐng)萬達(dá)系資深文旅管理者曾茂軍出任戰(zhàn)略發(fā)展總顧問，為智能化研發(fā)、資源整合提供指導(dǎo)。

　　產(chǎn)能方面，公司2個(gè)在建研發(fā)生產(chǎn)基地將分別于2025年底、2026年上半年投入使用，將實(shí)現(xiàn)機(jī)器人“研發(fā)-制造-測試-展示”全鏈條閉環(huán)，大幅提升交付能力。

　　業(yè)績層面已現(xiàn)明顯復(fù)蘇，2025年前三季度，金馬游樂實(shí)現(xiàn)營收5.69億元，同比增長23.76%；歸母凈利潤0.90億元，同比激增456.47%，扣非歸母凈利潤0.88億元，同比增幅高達(dá)1749.60%。

　　國盛證券在研報(bào)中預(yù)測，隨著游樂主業(yè)持續(xù)向好、新增產(chǎn)能釋放及機(jī)器人業(yè)務(wù)規(guī)�；�落地，2025-2027年公司營收將分別達(dá)到7.8億元、12.1億元、19.0億元，歸母凈利潤分別為1.1億元、1.6億元、2.8億元，對(duì)應(yīng)PE分別為75x、52x、30x，長期盈利增長確定性較強(qiáng)。

　　行業(yè)層面，政策與市場形成雙重利好�！笆�四五”文化和旅游發(fā)展規(guī)劃明確推動(dòng)智慧旅游與數(shù)字化轉(zhuǎn)型，地方政府出臺(tái)設(shè)備更新補(bǔ)貼政策；中研網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年我國數(shù)字文旅市場規(guī)模將突破1.2萬億元，2023-2030年復(fù)合增長率達(dá)24.7%，AI導(dǎo)游、智能零售等新業(yè)態(tài)成為增長主力。疊加公司全球化布局推進(jìn)，金馬游樂有望在文旅智能化賽道持續(xù)領(lǐng)跑，估值邏輯向“科技成長型企業(yè)”重塑。