國(guó)海證券發(fā)布研報(bào)稱，2025年商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)進(jìn)入系統(tǒng)化推進(jìn)階段，中國(guó)進(jìn)入高頻組網(wǎng)時(shí)代。隨著衛(wèi)星功率需求提升，空間能源體系迎來新一輪技術(shù)演進(jìn)。當(dāng)前砷化鎵仍為主流路線，但晶硅與鈣鈦礦等新技術(shù)正在加速工程化與在軌驗(yàn)證，太空光伏進(jìn)入多技術(shù)并行探索階段。衛(wèi)星發(fā)射加速，太空光伏行業(yè)景氣度與中長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性持續(xù)抬升，維持太空光伏行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

　　國(guó)海證券主要觀點(diǎn)如下：

　　過去三年，商業(yè)航天完成從“政策鼓勵(lì)”到“戰(zhàn)略定位”的關(guān)鍵躍遷

　　2023年首次被納入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，2024年被明確為“新增長(zhǎng)引擎”，2025年政策重心進(jìn)一步轉(zhuǎn)向制度落地與產(chǎn)業(yè)規(guī)范化建設(shè)，資本通道、監(jiān)管框架與產(chǎn)業(yè)行動(dòng)計(jì)劃逐步完善，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入系統(tǒng)化推進(jìn)階段。與此同時(shí)，地方政府全面競(jìng)速，京津冀、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)與西部四大產(chǎn)業(yè)帶加速成型，形成鏈主牽引、區(qū)域協(xié)同、資本與產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)的空間經(jīng)濟(jì)版圖。

　　當(dāng)前我國(guó)火箭發(fā)射成本約5000-8000美元/公斤，高于SpaceX的1500-3000美元/公斤;50公斤級(jí)小衛(wèi)星造價(jià)約800萬(wàn)元/顆，為海外同類產(chǎn)品2.67倍;低軌通信衛(wèi)星單顆約1500萬(wàn)元(200-300kg)，顯著高于星鏈。商業(yè)航天本質(zhì)是規(guī)模經(jīng)濟(jì)行業(yè)，只有通過成本下降與高頻組網(wǎng)形成規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)才能真正釋放價(jià)值。成本能力與規(guī)模擴(kuò)張能力，成為決定未來競(jìng)爭(zhēng)格局的核心變量。

　　發(fā)射躍遷，中國(guó)進(jìn)入高頻組網(wǎng)時(shí)代

　　2025年我國(guó)全年發(fā)射92次，其中商業(yè)發(fā)射50次，商業(yè)發(fā)射占比54%;全年入軌商業(yè)衛(wèi)星311顆，占比達(dá)84%，標(biāo)志商業(yè)航天成為發(fā)射體系主力。

　　星座層面，北斗2000—2024年累計(jì)發(fā)射64顆;截至2026年1月17日，“吉林一號(hào)”2015—2026年累計(jì)173顆;低軌通信進(jìn)入密集部署階段：截至2026年1月19日，2024—2026年“星網(wǎng)”累計(jì)154顆，“千帆”2024—2025年累計(jì)108顆，“天啟”截至2026年1月累計(jì)發(fā)射41顆。

　　該行預(yù)測(cè)在2025-2030年，通信衛(wèi)星單星功率由0.69萬(wàn)W提升至1.93萬(wàn)W，算力衛(wèi)星由1.04萬(wàn)W提升至3.43萬(wàn)W，太陽(yáng)翼面積分別提升至45㎡與80㎡。高成本或使發(fā)射節(jié)奏呈“穩(wěn)步爬坡”特征，預(yù)測(cè)于2028年開始放量，商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量達(dá)到1萬(wàn)顆。

　　太空光伏浪潮：下一代空間能源格局

　　隨著衛(wèi)星功率需求提升，空間能源體系迎來新一輪技術(shù)演進(jìn)。當(dāng)前砷化鎵仍為主流路線，但晶硅與鈣鈦礦等新技術(shù)正在加速工程化與在軌驗(yàn)證，太空光伏進(jìn)入多技術(shù)并行探索階段。

　　晶硅路線圍繞輕量化、柔性化與抗輻照能力持續(xù)突破，上市公司與科研院所同步推進(jìn)空間適配應(yīng)用;鈣鈦礦路線則通過在軌測(cè)試與臨近空間實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證可靠性，疊層技術(shù)具備中長(zhǎng)期潛力。

　　相關(guān)標(biāo)的：邁為股份（300751）、奧特維、高測(cè)股份、晶盛機(jī)電（300316）、捷佳偉創(chuàng)（300724）、拉普拉斯、帝爾激光（300776）、上海港灣（605598）等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)成熟度與可靠性不確定性風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)化與商業(yè)落地不確定性風(fēng)險(xiǎn)，早期投入與項(xiàng)目執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)空間與競(jìng)爭(zhēng)格局不確定性風(fēng)險(xiǎn)，政策與監(jiān)管環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)